Moderna Terbitkan Utang $2 Miliar untuk Danai Vaksin Kanker di Tengah Anjloknya Pendapatan

Moderna (MRNA) mengumumkan penawaran surat utang konversi senilai $2,0 miliar untuk memperkuat neracanya di tengah penurunan tajam pendapatan pasca-pandemi. Langkah ini bertujuan untuk memperpanjang napas finansial perusahaan saat beralih fokus ke pengembangan vaksin kanker yang sangat dinanti.

Memperpanjang Napas Finansial

Menurut pengumuman perusahaan, penawaran ini mencakup opsi penjatahan lebih (overallotment) senilai $300 juta. Dana segar ini sangat penting mengingat posisi kas Moderna yang tercatat sebesar $1,72 miliar per 30 Juni 2026, dengan tingkat pengeluaran kas operasional (cash burn) per kuartal diperkirakan mencapai $600 juta–$700 juta.

Dengan tambahan dana ini, total kas perusahaan diperkirakan akan meningkat menjadi sekitar $3,5 miliar–$3,8 miliar. Analis memperkirakan suntikan modal ini akan memperpanjang ketahanan operasional (runway) Moderna menjadi sekitar 2 hingga 2,5 tahun, periode yang dianggap cukup krusial untuk mencapai tonggak penting berikutnya dalam pengembangan vaksin kanker.

Pivot dari COVID ke Onkologi

Langkah penggalangan dana ini dilakukan di tengah tantangan besar bagi Moderna. Pendapatan perusahaan anjlok hingga 99% dari puncaknya sebesar $19,3 miliar pada tahun 2022 menjadi hanya $145 juta pada kuartal kedua 2026, seiring meredupnya permintaan global untuk vaksin COVID-19.

Ad

Dana yang terkumpul akan dialokasikan untuk tiga tujuan utama:

• Investasi pada pipeline onkologi: Terutama untuk program vaksin kanker mRNA, intismeran, yang dikembangkan bersama Merck dan baru saja melaporkan data Fase 3 yang positif pada 19 Agustus.
• Pembayaran kembali utang: Mengelola kewajiban finansial yang ada.
• Transaksi *capped call*: Untuk memitigasi potensi dilusi saham bagi investor akibat konversi surat utang.

Risiko Dilusi bagi Investor

Surat utang yang ditawarkan memiliki struktur kupon nol (*zero coupon*), yang berarti Moderna tidak akan membayar bunga secara berkala. Namun, biaya sebenarnya bagi pemegang saham saat ini terletak pada fitur konversinya. Jika harga saham Moderna (MRNA) naik di masa depan, surat utang ini dapat dikonversi menjadi saham, yang akan mengurangi porsi kepemilikan (dilusi) pemegang saham yang ada.

Meski Moderna menggunakan transaksi *capped call* untuk mengurangi dampak dilusi tersebut, langkah ini tetap memakan biaya di muka yang mengurangi hasil bersih dari penawaran utang. Investor akan mengamati dengan cermat apakah keberhasilan program vaksin kanker dapat mengimbangi risiko dilusi dan pemulihan pendapatan perusahaan dalam jangka panjang.