Story
모더나, 20억 달러 전환사채 발행…암 백신 개발 위한 '실탄' 확보
미국의 바이오테크 기업 모더나(Moderna)가 20억 달러(약 2조 7,000억 원) 규모의 전환사채 발행을 발표하며 재무적 활로 모색에 나섰다. 이번 자금 조달은 코로나19 백신 수요 감소로 인한 매출 절벽과 막대한 연구개발(R&D) 비용으로 현금 소진이 가속화되는 상황에서 이루어졌다.
현금 고갈 위기 속 자금 수혈
Investing.com에 따르면, 2026년 6월 30일 기준 모더나의 현금 보유액은 17억 2,000만 달러에 불과했다. 반면 분기당 현금 소진액은 약 6억~7억 달러에 달해 유동성 압박이 심화되고 있었다.
이번에 발행하는 전환사채는 3억 달러의 초과배정옵션을 포함하고 있다. 자금 조달이 성공적으로 마무리되면 모더나의 현금 운용 기간(runway)은 약 2년에서 2.5년으로 연장될 전망이다. 이는 차세대 핵심 파이프라인인 mRNA 암 백신 '인티스메란(intismeran)'의 상용화 결정 전까지 R&D를 지속할 수 있는 시간을 벌어준다는 의미를 갖는다.
자금 사용처와 미래 성장 동력
조달된 자금은 크게 세 가지 목적으로 사용될 예정이다.
Ad- 항암 파이프라인 투자: 머크(Merck)와 공동 개발 중이며, 지난 8월 19일 긍정적인 3상 임상 데이터를 발표한 mRNA 암 백신 '인티스메란' 프로그램에 집중 투자된다.
- 부채 상환: 기존 부채를 상환하여 재무 구조를 개선한다.
- 주식 희석 방지: 전환사채 발행에 따른 지분 희석 효과를 완화하기 위한 캡콜(capped call) 거래에 자금이 사용된다.
모더나의 매출은 코로나19 팬데믹 정점이던 2022년 193억 달러에서 2026년 2분기 1억 4,500만 달러로 99% 급감하며 '포스트 코로나' 시대의 생존 과제에 직면해 있다.
투자자 유의점: '제로 쿠폰'의 이면
이번 전환사채는 표면적으로 이자를 지급하지 않는 '제로 쿠폰' 방식으로 발행되어 자금 조달 비용이 저렴해 보인다. 하지만 향후 주가가 상승할 경우, 채권이 주식으로 전환되면서 기존 주주들의 지분 가치가 희석될 수 있다는 점은 잠재적 비용이다.
모더나는 캡콜 거래를 통해 이러한 희석 위험을 일부 상쇄할 계획이지만, 이 거래 자체에도 초기 비용이 발생하여 순 조달 금액을 일부 감소시킨다. 따라서 투자자들은 이번 자금 조달이 단기 유동성을 확보하는 긍정적 측면과 함께 장기적인 주주 가치에 미칠 영향을 면밀히 분석해야 할 것으로 보인다.