Moderna发行20亿美元可转债，以应对现金消耗并支持癌症疫苗研发

在新冠疫苗收入大幅下滑和持续的现金消耗压力下，生物技术公司Moderna (MRNA) 宣布将发行价值20亿美元的可转换票据，以巩固其财务状况。此举旨在为公司提供关键的资金支持，以推进其备受期待的mRNA癌症疫苗项目。

融资细节与资金跑道

根据公告，此次发行的可转换票据还附带3亿美元的超额配售权。截至2026年6月30日，Moderna持有的现金为17.2亿美元，而其每季度的现金消耗（或“烧钱”）速度约为6亿至7亿美元。

此次融资将使公司的预估现金储备提升至约35亿至38亿美元，从而将其“现金跑道”（即在耗尽资金前可维持运营的时间）延长至大约2至2.5年。这段时间对于公司将其与默克公司合作的mRNA癌症疫苗intismeran推进至可能获批上市的关键阶段至关重要。

所募资金将主要用于三个方面：

• 投资肿瘤学产品线：重点是intismeran项目，该项目已于8月19日公布了突破性的三期临床数据。
• 偿还债务：管理公司现有的财务义务。
• 上限看涨期权交易：用于对冲票据转换可能带来的股权稀释效应。

后新冠时代的“收入悬崖”

Ad

Moderna正面临严峻的“收入悬崖”挑战。随着全球新冠疫苗需求的急剧萎缩，公司的收入从2022财年的193亿美元峰值暴跌99%，至2026年第二季度仅为1.45亿美元。

尽管季度收入稳定在1亿至4亿美元的区间，但市场共识预计其2026年全年收入仅为21亿美元，到2028年也只有33亿美元。这一收入水平远不足以依靠自身造血能力来支撑一个耗资数十亿美元的肿瘤学产品的商业化推广。此外，公司在2025财年净亏损28亿美元，2026年上半年净亏损21亿美元，凸显了其结构性的现金流出问题。

潜在成本与市场前景

此次发行的票据为“零息票据”，意味着Moderna无需支付常规利息，表面上成本低廉。然而，真正的成本在于未来可能发生的股权稀释。如果公司股价持续上涨，票据持有人可能会选择将票据转换为公司股票，从而稀释现有股东的权益。

尽管公司计划通过上限看涨期权交易来部分抵消这种稀释，但这笔交易本身需要预付成本，会消耗一部分融资金额。对于Moderna的财务状况，市场存在分歧：

• 乐观看法：认为此次融资加上与默克公司的成本分摊合作，足以支持intismeran疫苗完成FDA的申报。同时，现有产品的剩余收入和新产品线的里程碑付款可能会减缓现金消耗速度。
• 悲观看法：指出收入暴跌是结构性问题，而非周期性的。在intismeran成功商业化之前，Moderna可能需要进行新一轮融资，且届时的融资条款可能会更加不利。