莫德納股價年內翻倍，華爾街警告：輕鬆獲利的階段已過

生技公司莫德納 (Moderna, MRNA) 股價表現驚人，年初至今已飆漲 +101.7%，達到 $60.28 美元。然而，華爾街分析師對其後市看法卻極為謹慎，認為輕鬆獲利的階段可能已經結束。

華爾街看法分歧，漲勢後維持謹慎

根據 Investing.com 彙整的資料，目前追蹤莫德納的分析師中，給予「持有」評級的多達 17 位，而「買入」和「賣出」評級則各有 3 位。這種分歧也體現在目標價上，最樂觀的目標價為 $77 美元，最悲觀的則僅有 $25 美元，顯示市場對其前景存在巨大爭議。

值得注意的是，即使部分投行近期上調了目標價，也並未同步調升評級。例如，高盛 (Goldman Sachs) 雖將目標價從 $49 上調至 $67，仍維持「中立」評級。Wolfe Research 更直言，「基本面故事並未改變」，承認此波漲勢是由於公司發布的漸進式更新所驅動，而非基於確切的臨床數據。

腫瘤藥物成多頭希望，關鍵數據待揭曉

市場多頭的核心論點，主要建立在莫德納的腫瘤藥物研發管線潛力上。該公司近期宣布，與 Immatics 合作的第三款現成癌症抗原療法 mRNA-4200，已完成首位患者的第一期臨床試驗給藥。

投資人正密切關注未來的幾個關鍵催化劑：

Ad

• 個人化黑色素瘤疫苗 (mRNA-4157)：預計 2026 年底將公布第三期臨床試驗的期中數據，這被視為影響股價最重要的單一事件。
• 流感/新冠肺炎二合一疫苗：若能在 2027 年獲得全球監管機構批准，可望帶來新的營收來源。
• 新冠疫苗市占率：目前在美國市場約 42% 的市占率，為公司提供了持續營運的現金流。

現金消耗與法律風險構成隱憂

另一方面，空頭則聚焦於公司的財務與法律風險。根據市場預估，莫德納在 2026 年和 2027 年的每股盈餘 (EPS) 恐將分別虧損 $7.95 和 $6.25 美元，顯示虧損狀況短期難以扭轉。過去 12 個月，公司營收僅 $22.3 億美元，毛利率更是高達 -70%。

此外，專利訴訟也是一大隱憂。莫德納七月才支付 1.78 億美元與 Arbutus 就 LNP 專利訴訟達成和解，如今又面臨來自 CureVac 的新訴訟。同時，公司總裁 Stephen Hoge 於 7 月 15 日透過預定的 10b5-1 交易計畫，以每股 $67.60 的價格出售了價值 360 萬美元的持股，此價位高於當前股價。

結論：短期漲幅已高，未來繫於臨床成敗

總體而言，莫德納股價在年內翻倍後，已超越部分分析師上調後的目標價。華爾街傳達的普遍訊息是，股價的未來走向具有高度的「二元性」。2026 年底的黑色素瘤疫苗數據將是決定性的時刻：若數據正面，可望驗證其整個 mRNA 腫瘤平台的價值；反之，若試驗失敗，則可能抹去今年以來的巨大漲幅。根據 InvestingPro 的公允價值模型估算，其合理股價約為 $55.06 美元，暗示當前股價可能略為偏高。