Meta財報營收超預期 但AI鉅額投資侵蝕獲利 盤後股價重挫近8%

Meta Platforms (META) 公布了2026年第二季財報，呈現出營收與獲利脫鉤的局面。儘管營收表現超乎預期，但因對人工智慧（AI）基礎設施的大規模投資及高額的一次性費用，導致利潤受到嚴重擠壓，每股盈餘遠低於市場共識，消息公布後股價應聲下跌 8.75% 至 534.39美元。

營收強勁成長 獲利卻意外下滑

根據財報，Meta第二季營收達到 608億美元，較去年同期成長 28%，並高於分析師預期的601.9億美元，顯示其核心的廣告業務需求依然強勁。這主要歸功於AI驅動的廣告投放系統以及Reels的用戶黏著度持續發揮作用。

然而，亮眼的營收並未轉化為相應的獲利。本季每股盈餘（EPS）僅為 6.18美元，較市場預期的7.17美元低了 13.8%。獲利未達標的主因並非業務失靈，而是公司策略性的支出大增所致，主要包括：

• 法律費用： 產生一筆 24億美元 的一次性支出。
• 遣散費用： 因2026年5月裁員約8,000人，產生 12億美元 費用。
• 資本支出： 第二季資本支出高達 311億美元，主要用於AI基礎設施建設。

這些因素導致總費用年增55%至420億美元，營業利潤率從去年同期的約43%大幅下滑至31%，營業利益則年減8%至188億美元。

AI投資成雙面刃 市場質疑短期回報

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本季財報凸顯了Meta當前的核心矛盾：一方面是獲利豐厚的廣告業務，另一方面則是正以前所未見速度消耗現金的AI基礎設施投資。Meta已將2026全年度的資本支出指引上調至 1,300億至1,450億美元 之間，顯示其加碼AI的決心。

根據穆迪（Moody's）的估計，Meta在2026至2027年的資本支出可能佔銷售額的55%。對投資人而言，最大的疑問在於，如此龐大的前期投入，何時才能轉化為實質的營收與利潤？市場的拋售反應，正反映了對其短期獲利能力及鉅額資本支出回報時程的疑慮。

展望未來：關注資本支出效益與新業務貨幣化

儘管短期面臨獲利壓力，Meta的核心廣告業務 flywheel 依然穩固，且已開始在Threads和WhatsApp等新平台上測試廣告功能，為未來成長鋪路。展望未來，市場將密切關注幾大催化劑，包括第三季財報能否顯示利潤率回升、AI相關業務能否開始貢獻營收，以及Threads廣告的放量進度。

分析師對Meta的長期前景仍抱持樂觀態度，預估其營收將從2026年的2,530億美元成長至2027年的3,040億美元。然而，投資人目前的核心課題是，在自由現金流恢復正常水平之前，Meta能否證明其AI豪賭的投資回報時程，足以合理化當前的現金消耗。