AI帶動獲利飆升 韓股本益比降至歷史新低

在人工智慧（AI）帶動記憶體晶片需求激增的推動下，韓國企業獲利增長速度已超越股價漲幅。根據彭博社數據，儘管韓國綜合股價指數（KOSPI）今年以來已大漲 80%，其預期本益比卻降至僅 6.4 倍，創下歷史新低，甚至低於 2008 年全球金融海嘯時期的水平。

獲利增長超越股價漲幅

此波韓股漲勢並非由估值擴張驅動，而是反映了超乎預期的強勁企業獲利。分析師預估，KOSPI 指數成分股的預期每股盈餘（EPS）今年將增長約 170%，是彭博自 2006 年開始追蹤該數據以來的最大年度增幅。

市場對企業獲利的共識預期已連續 17 個月上修，主要動能來自三星電子（Samsung Electronics）和 SK 海力士（SK Hynix）等半導體巨頭的亮眼財報。這表明，當前市場的漲勢主要由基本面支撐。

估值窪地或價值陷阱？

即使在跑贏多數全球市場後，韓股相較於同儕仍存在顯著的折價。KOSPI 的預期本益比約僅有台灣加權股價指數（Taiex）的三分之一，部分投資人將此視為具吸引力的進場機會。

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然而，並非所有人都相信此估值差距將會收斂。市場存在一些疑慮，主要包括：

• 週期性擔憂：投資人仍懷疑 AI 驅動的記憶體需求熱潮，能否超越傳統的產業景氣循環。
• 成本壓力：記憶體價格持續上漲，最終可能抑制超大規模雲端服務商的採購意願，進而影響需求。
• 供給風險：若三星和 SK 海力士擴大產能，可能導致供過於求，對利潤率構成壓力。
• 市場競爭：來自中國記憶體晶片製造商的競爭日益加劇。

部分市場參與者也指出，若從股價淨值比（P/B）或股價營收成長比（PEG）等其他指標來看，韓國龍頭晶片股可能已不如單看本益比那樣便宜。

後市展望

儘管存在上述風險，一些分析師認為，潛在的催化劑，例如 SK 海力士可能赴美上市，或有助於縮小與全球同業的估值差距。只要企業的獲利動能得以維持，韓股後續仍有進一步上漲的空間。