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韓国株、AIブーム下の業績急拡大でバリュエーションは過去最低水準に
韓国の株式市場は、人工知能（AI）向け半導体需要に牽引された企業業績の急拡大を背景に、株価が年初来で80%という大幅な上昇を記録した。しかし、ブルームバーグのデータによると、株価の上昇を利益成長が上回ったことで、韓国総合株価指数（KOSPI）のバリュエーションは過去最低水準まで低下している。
記録的な割安感の背景
KOSPIの予想株価収益率（PER）は現在、わずか6.4倍となっており、これは2008年の世界金融危機の際の水準をも下回る。この現象は、株価評価の拡大（マルチプル・エクスパンション）ではなく、予想を上回る力強い利益成長によって株価が押し上げられてきたことを示している。
KOSPI構成企業のコンセンサス利益予想は17カ月連続で上昇。アナリストは、今年のKOSPIの予想1株当たり利益（EPS）が前年比で約170%増加すると予測しており、これはブルームバーグが2006年にデータ追跡を開始して以来、最大の年間増加率となる。この業績拡大は、主にサムスン電子とSKハイニックスという大手半導体メーカーが牽引している。
投資機会と潜在的リスク
他のグローバル市場をアウトパフォームしているにもかかわらず、韓国株式は依然として同業他社に比べて大幅なディスカウントで取引されている。KOSPIの予想PERは、台湾の加権指数の約3分の1に過ぎず、一部の投資家はこれを魅力的なエントリーポイントと見なしている。
Adしかし、このバリュエーションギャップが縮小するかどうかについては、市場関係者の間でも意見が分かれている。主な懸念材料は以下の通りだ。
- 持続性への懐疑: AIがもたらすメモリーチップ需要の急増が、業界の伝統的な好不況の波を超えて持続するかどうかについて、依然として懐疑的な見方が存在する。
- 需要減退リスク: メモリー価格の上昇が続けば、最終的にハイパースケール企業が支出を最適化しようとし、需要が減退する可能性がある。
- 供給過剰リスク: サムスン電子やSKハイニックスが生産能力を拡大した場合、需要を上回る供給が利益率を圧迫する恐れがある。
- 競争激化: 中国のメモリーチップメーカーとの競争も激化している。
一部の投資家は、株価純資産倍率（PBR）やPEGレシオなどの指標を挙げ、主要な半導体株は表面的なPERほど割安ではないと指摘している。
今後の見通し
こうした懸念はあるものの、一部のアナリストは、SKハイニックスの米国上場の可能性などが、グローバルな同業他社とのバリュエーションギャップを埋める触媒となり得ると考えている。今後も企業業績の勢いが維持されれば、株価のさらなる上昇を支える可能性がある。