ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ P/E ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ สวนทางกำไรพุ่งแรงจาก AI

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กำลังซื้อขายที่ระดับมูลค่า (Valuation) ที่ถูกที่สุดเป็นประวัติการณ์ แม้ดัชนีจะปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงถึง 80% ในปีนี้ก็ตาม ข้อมูลจาก Bloomberg ชี้ว่าสาเหตุหลักมาจากการเติบโตของกำไรภาคบริษัทที่แซงหน้าการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น โดยได้แรงหนุนสำคัญจากความต้องการชิปหน่วยความจำสำหรับเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI)

การเติบโตของกำไรแซงหน้าราคาหุ้น

ปัจจุบัน ดัชนี Kospi มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward P/E) อยู่ที่เพียง 6.4 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำกว่าช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 เสียอีก ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นเนื่องจากนักวิเคราะห์ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรของบริษัทในดัชนีติดต่อกันเป็นเดือนที่ 17 แล้ว

การเติบโตของกำไรส่วนใหญ่มาจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อย่าง Samsung Electronics และ SK Hynix นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) ล่วงหน้าของดัชนี Kospi จะเพิ่มขึ้นราว 170% ในปีนี้ ซึ่งนับเป็นการเติบโตรายปีที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ Bloomberg เริ่มเก็บข้อมูลในปี 2006

มูลค่าที่น่าดึงดูดเมื่อเทียบกับตลาดอื่น

แม้ตลาดหุ้นเกาหลีใต้จะให้ผลตอบแทนโดดเด่นกว่าตลาดหุ้นหลักหลายแห่งทั่วโลก แต่ยังคงซื้อขายที่ส่วนลด (Discount) อย่างมากเมื่อเทียบกับตลาดคู่แข่ง โดยอัตราส่วน Forward P/E ของดัชนี Kospi อยู่ที่ประมาณ หนึ่งในสาม ของดัชนี Taiex ของไต้หวันเท่านั้น ซึ่งทำให้นักลงทุนบางส่วนมองว่าเป็นจุดเข้าลงทุนที่น่าสนใจ

Ad

ความเสี่ยงและความกังวลของนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่นักลงทุนทุกคนที่เชื่อมั่นว่าช่องว่างด้านมูลค่านี้จะลดลงในเร็ววัน นักลงทุนบางส่วนยังคงกังขาว่าความต้องการชิปหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วยกระแส AI จะสามารถเติบโตได้อย่างยั่งยืนเกินกว่าวัฏจักรขาขึ้นและลง (boom-and-bust cycles) ของอุตสาหกรรมได้หรือไม่

ความเสี่ยงอื่นๆ ที่ตลาดจับตามอง ได้แก่:

• ราคาชิปหน่วยความจำที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการจากกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (Hyperscale)
• การขยายกำลังการผลิตของ Samsung และ SK Hynix อาจสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไร หากอุปทานล้นเกินความต้องการ
• การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากผู้ผลิตชิปสัญชาติจีน
• อัตราส่วนทางการเงินอื่นๆ เช่น Price-to-Book และ PEG อาจบ่งชี้ว่าหุ้นชิปชั้นนำไม่ได้มีราคาถูกเท่าที่ P/E สะท้อน

แม้จะมีความกังวลดังกล่าว นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าปัจจัยบวกที่อาจเกิดขึ้น เช่น การที่ SK Hynix อาจนำหุ้นเข้าจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ อาจช่วยลดช่องว่างด้านมูลค่าและสนับสนุนให้ตลาดปรับตัวขึ้นต่อไปได้ หากการเติบโตของกำไรยังคงแข็งแกร่ง