摩根大通上調金斯潘評級至「增持」 看好資料中心需求與盈利動能

摩根大通（J.P. Morgan）在一份最新報告中，將建築材料集團金斯潘（Kingspan Group）的股票評級從「中立」上調至「增持」，並將其 2027 年 12 月的目標價從 €95 大幅提高至 €130。此舉主要基於金斯潘在資料中心領域的強勁盈利動能，以及其當前估值尚未充分反映此一成長潛力。

評級上調細節與估值分析

摩根大通指出，金斯潘的股價目前約為其 12 個月預期企業價值倍數（EV/EBITDA）的 13 倍，較其長期平均水平低約 7%，顯示市場尚未完全消化其正面的發展。分析師認為，與歐洲資本財同業相比，金斯潘的估值折價約 23%，儘管因業務組合不同，直接比較並非完全準確。

該行運用三種分部加總估值法（sum-of-the-parts）進行分析。其中一種情境假設下，金斯潘的公允價值可達每股 €138，意味著約有 30% 的上行空間。此評級調整反映了摩根大通對該公司前景的信心。

資料中心業務成關鍵驅動力

報告強調，金斯潘的成長主要由資料中心需求所驅動。其 Advnsys 部門的資料解決方案訂單量已增長近四倍，顯示出強勁的市場需求。基於此一動能，摩根大通上調了金斯潘的財務預測：

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• 2027 年調整後每股盈餘 (EPS): 從 €5.01 上調至 €5.54，增幅為 10.7%。
• 2027 年營收: 預估將年增 15.9% 至 €116.4 億。
• 2027 年調整後 EBITDA: 預估將年增 26.8% 至 €17.8 億。

未來展望與潛在風險

展望未來，金斯潘將於 11 月 10 日在奧克拉荷馬州舉行資本市場日，聚焦其美國屋頂戰略，目標是取得 15% 的商業平屋頂市場份額。摩根大通認為，雖然短期影響有限，但此策略的成功執行可能成為市場尚未意識到的重要上漲催化劑。

儘管前景樂觀，報告也點出了潛在的下行風險，包括：金斯潘主要市場的宏觀經濟環境惡化、MDI 和鋼鐵等原物料價格劇烈波動，以及將成本上漲轉嫁給客戶的能力減弱。此外，美國對資料中心建設的反對聲浪也被提及，但摩根大通認為，鑑於公司穩健的訂單狀況及合理的估值，短期內影響有限。