KeyBanc 看好 Reddit 人工智慧題材 首評「增持」目標價 225 美元

券商 KeyBanc Capital Markets 週三發布報告，首次將社群平台 Reddit (RDDT) 納入研究範圍，給予「增持」(Overweight) 評級，並設定 225 美元的目標價。該行認為，Reddit 在人工智慧領域的獨特定位，使其具備成為一檔持久複合成長股的潛力。

人工智慧數據授權成主要成長引擎

KeyBanc 分析師 Justin Patterson 在報告中指出，Reddit 在社群經營和廣告變現方面的投資，應能創造「年營收增長超過 30% 的持久性業務，並有望實現 50% 的 EBITDA 利潤率」。

報告強調，Reddit 的用戶生成數據對於大型語言模型 (LLM) 的訓練價值日益增高，這為公司在 2027 年前創造了潛在的上行催化劑。KeyBanc 形容，投資 Reddit 是「以輕資產商業模式參與 AI 成長的獨特途徑」。

KeyBanc 的財務模型預測：

• 2025 年至 2028 年，營收複合年均成長率 (CAGR) 將達到 35%。
• 同期間，EBITDA 的複合年均成長率預計為 48%。
• 預估 2026 至 2028 年的營收分別為 32.4 億、43.0 億及 54.6 億美元，略高於市場共識，尤其在 2028 年的預測更為樂觀。

廣告業務與社群基礎穩固

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除了 AI 題材外，KeyBanc 也點出 Reddit 穩固的基本面。該平台擁有龐大且持續增長的社群，截至第一季末，其每日活躍用戶數 (DAU) 已達 1.27 億。

在廣告業務方面，Reddit 的廣告模型也展現潛力，報告稱其平台上超過 40% 的用戶活動帶有商業意圖。此外，隨著 ChatGPT 和 Google Gemini 等 AI 工具越來越常引用 Reddit 的內容，其作為資訊來源的重要性也日益提升。

潛在風險與市場挑戰

儘管前景看好，KeyBanc 仍提醒投資人注意潛在風險。報告指出，其他廣告平台在營收達到 25 億至 40 億美元區間時，曾遭遇「成長撞牆期」，而 Reddit 目前正處於此範圍內。

此外，該公司與 Google 數據授權協議的公開談判，可能成為「近期的隱憂」。同時，整體廣告市場的週期性波動，也是不容忽視的外部風險因素。