摩根大通上調評級至「增持」，Wolters Kluwer因AI前景股價大漲

摩根大通 (J.P. Morgan) 將荷蘭資訊服務集團 Wolters Kluwer 的股票評級從「中立」上調至「增持」，並將目標價從 73 歐元調高至 87 歐元，激勵其股價在阿姆斯特丹交易所上漲近 4%。

## 評級上調主因：AI 強化核心業務

摩根大通分析師 Daniel Kerven 在報告中指出，此次上調評級反映了市場對 Wolters Kluwer 的信心日益增強。該行認為，Wolters Kluwer 透過投資、收購及推出新的人工智慧 (AI) 產品，已成功鞏固其「AI 護城河」。

報告分析，該公司的競爭優勢不僅在於其專有內容，更在於其擁有的關鍵任務工作流程平台。AI 技術預計將強化而非取代這些受信任的數據和監管流程。近期幾項收購案，如德國法律 AI 新創公司 Libra 和 AI 法律支出管理平台 Brightflag，被視為加速了公司的 AI 發展藍圖，並降低了其在 AI 威脅與機遇中反應遲緩的風險。

## 估值與財務模型調整

摩根大通基於新的預期，調降了對 Wolters Kluwer 旗下法律、稅務以及金融與企業合規部門的加權平均資本成本 (WACC) 假設，同時提高了其終端成長率。這些調整加上溫和的匯率順風，共同推升了其目標價。

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從估值角度看，Kerven 指出該股目前的交易價格約為 2027 年預估本益比的 9 倍，較同業 RELX 折價 40%，較美國同業更是折價高達 60%。報告亦提及私募股權投資的潛在可能性，估計在 30% 的收購溢價下，一筆槓桿收購案的基本情境內部報酬率 (IRR) 可達 17%。

## 背景與潛在風險

值得注意的是，Wolters Kluwer 的股價在過去 12 個月內已下跌超過 55%。Kerven 表示，這可能是 18 個月來首次真正意義上的評級上調，市場共識目標價現在才開始反映已在其股價中體現的風險。

儘管前景看好，摩根大通仍對該公司的 UpToDate 臨床資訊部門持負面看法，預計在 AI 原生競爭對手的挑戰下，其自然增長將在五年內轉為負值。然而，報告仍給予該部門約 26 億歐元的估值，理由是其未來數年仍能產生正向現金流。