摩根大通：伊朗衝突難以預測，石油市場失去基準判斷

摩根大通 (JPMorgan) 週四發布報告指出，由於伊朗相關地緣政治衝突的走向無法建立有效的預測模型，該行首次對石油市場失去明確的基準判斷。持續升溫的不確定性已將國際油價推升至每桶 100 美元以上。

衝突升溫，預測模型失效

摩根大通分析師坦言，衝突爆發六個月以來，許多先前被視為不可觸碰的經濟「紅線」已相繼被突破，且至今未見任何明確的退場策略，導致傳統的預測模型失效。

能源市場已明顯感受到壓力。報告數據顯示，國際油價已攀升至每桶 100 美元以上，美國汽油價格達到每加侖 4.37 美元。尤其在冬季需求高峰來臨之際，美國柴油價格更創下每加侖 $6.31 的歷史新高，而庫存水準也降至歷史低點。

油價已計入高額風險溢價

摩根大通估計，布蘭特原油 9 月份的合理價值約為每桶 90 美元，但當前市場價格已接近每桶 106 美元。該行認為，這之間的顯著價差反映出，市場已將額外的供應中斷風險計入定價。

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此風險溢價是在先前估計每日已有 1,000 萬桶供應受擾動的基礎之上，額外增加的市場預期。這意味著投資者認為未來供應鏈面臨的威脅可能比現狀更為嚴峻。

全球供應鏈風險加劇

報告進一步指出，除了核心衝突外，全球能源供應鏈正面臨多重地緣政治風險，加劇了市場的脆弱性。主要風險點包括：

• 曼德海峽 (Bab el-Mandeb Strait) 的航運安全受到威脅。
• 近期發生影響沙烏地阿拉伯出口通道的襲擊事件。
• 針對俄羅斯煉油設施和烏克蘭城市的持續攻擊。

摩根大通數據顯示，自衝突爆發以來，全球原油及成品油庫存累計下降約 5.55 億桶。然而，該行補充說，此下降幅度僅相當於其年初預測降幅的約三分之一，顯示市場供需動態比預期更為複雜。