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JPモルガン、石油市場の基本シナリオを喪失 イラン情勢の不確実性高まる
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JPモルガンは木曜日、イランが関与する紛争が始まって以来初めて、石油市場に対する明確な基本シナリオ（ベースライン）を失ったと発表しました。同行のアナリストは、紛争の最終的な方向性を効果的に予測するモデルを構築することが不可能になったと指摘しています。
予測不能な地政学リスク
JPモルガンはこれまで、米国政府が特定の経済的な一線を越えることはないと想定していました。しかし、紛争開始から6ヶ月が経過し、かつては越えられないと見なされていた多くの「レッドライン」が突破され、現時点では明確な出口戦略が見えない状況です。
この不確実性の高まりが、同行の予測モデルを無効化し、市場の先行きを見通すことを極めて困難にしています。
価格に織り込まれる供給不安
現在、国際原油価格は1バレル100ドルを超えており、米国のガソリン価格は1ガロンあたり4.37ドルに達しています。季節的な需要期である冬を前に、ディーゼル燃料価格は1ガロンあたり6.31ドルという過去最高値を更新し、在庫も歴史的な低水準に落ち込んでいます。
AdJPモルガンの試算によると、9月のブレント原油の適正価値は1バレル約90ドルであるのに対し、現在の価格は106ドル近辺で推移しています。この価格差は、市場がすでに途絶している日量1,000万バレルと推定される供給量に加え、さらなる供給途絶リスクを織り込んでいることを示唆しています。
在庫減少と高まる市場の脆弱性
紛争開始以降、世界の原油および石油製品の在庫は累計で約5億5,500万バレル減少しました。しかし、この減少幅はJPモルガンが年初に予測した年間減少量の約3分の1にとどまっています。
市場の脆弱性は、以下のような他の地政学的要因によってさらに増幅されています。
- バブ・エル・マンデブ海峡における航行の脅威
- サウジアラビアの輸出ルートに影響を与えた最近の攻撃
- ロシアの製油所やウクライナの都市への継続的な攻撃