摩根大通：天氣展望樂觀，金巴利與夢龍列入正面觀察名單

摩根大通 (J.P. Morgan) 在歐洲民生消費品公司 2026 年上半年財報季前夕，基於天氣展望調整了其觀察名單。該行將金巴利 (Campari) 與夢龍冰淇淋公司 (The Magnum Ice Cream Company) 列入「正面催化劑觀察名單」，但將拜爾斯道夫 (Beiersdorf) 列入「負面催化劑觀察名單」。

天氣因素成關鍵，金巴利、夢龍前景看好

摩根大通分析師指出，金巴利與夢龍的歐洲同店銷售額面臨由天氣驅動的上行風險，這可能為其全年業績提供保障。

• 金巴利 (Campari): 摩根大通預測，這家義大利烈酒集團第二季有機銷售額將增長 2%，達到 8.6億歐元。分析師表示，義大利的良好天氣（約佔銷售額的15%）可望透過刺激開胃酒需求來支撐營收與利潤。該行對金巴利維持「中性」評級。
• 夢龍冰淇淋公司 (The Magnum Ice Cream Company): 該行預測其第二季同店銷售額將增長 2.6%，由 1.3% 的銷量/組合增長和 1.2% 的定價所驅動。分析師認為，近期歐洲的炎熱天氣可能在季末提振業績。摩根大通對該公司上半年的利潤率和每股盈餘預測分別高於市場共識，同樣給予「中性」評級。

拜爾斯道夫面臨下修風險

相較之下，摩根大通對妮維雅 (Nivea) 的母公司拜爾斯道夫持謹慎看法。分析師認為，即使防曬產品在第二、三季的銷售表現強勁，也可能不足以抵銷其 2026 全年同店銷售額和利潤率指引被下修的風險，且壓力可能延伸至 2027 年。

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摩根大通預測，拜爾斯道夫的消費品業務第二季同店銷售額將下滑 3.3%。該行預計其全年集團同店銷售額將下降 2.1%，息稅前利潤 (EBIT) 率將年減 100個基點 至 13%，低於市場共識的 13.4%。

歐洲民生消費品板塊評估

從更廣泛的層面來看，摩根大通指出，歐洲民生消費品板塊自 6 月初以來表現略優於大盤。這使得該板塊的預期本益比升至 19倍，與其長期平均水準一致。

然而，這也意味著該板塊相對於整體市場的溢價僅為 20%，低於其 44% 的歷史平均溢價水準。這項數據為投資者在評估該行業的相對價值時提供了重要參考。