匯豐生技股評級：上調諾華、下調安進 看好產業選股機會

匯豐證券（HSBC）發布最新生技製藥產業報告，對其追蹤的多家公司進行評級與目標價調整。報告指出，在經歷 2026 年第二季的反彈後，該產業的風險溢價已降低，未來市場表現將更依賴個股的基本面與成長潛力，而非單純的防禦性輪動。

評級調整重點

報告中兩大最顯著的調整為諾華（Novartis）與安進（Amgen）：

• 諾華 (Novartis)：評級從「減碼 (Reduce)」上調至「持有 (Hold)」，目標價從 95 瑞士法郎提升至 110 瑞士法郎。匯豐分析師指出，在 pelacarsen 與 del-desiran 兩項藥物試驗相繼失敗後，市場已大致消化負面消息，投資人焦點將轉向即將公布的 RECHARGE 試驗數據。
• 安進 (Amgen)：評級從「買進 (Buy)」下調至「持有 (Hold)」，目標價從 445 美元下修至 425 美元。匯豐認為，安進股價在強勁的營運執行力與正面的財測修正後已重新估值，目前價位接近目標價，短期上漲空間變得較為有限。未來 12 個月的股價表現將取決於其減重藥物 MariTide 的試驗結果，而該領域的競爭正日益激烈。

產業展望與選股策略

由 Rajesh Kumar 領導的匯豐分析師團隊表示，目前製藥股的估值倍數處於十年來的高點。他們認為，產業若要進一步跑贏大盤，需要的是中期成長前景的上修，而非僅僅作為「AI/科技股輪動外的防禦性部位」。

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分析師寫道：「未來 12 個月的情況，將不再是『水漲船高』，而更像是由下而上的選股行情。」報告強調，臨床試驗催化劑的品質、產品線的鄰接性，以及專利到期後的營運槓桿，將是區分贏家與價值陷阱的關鍵。

其他重點個股更新

匯豐同時也更新了其他幾家公司的看法：

• 艾伯維 (AbbVie)：維持「買進」評級，目標價從 300 美元上調至 315 美元。分析師預期，旗下藥物 Skyrizi 與 Rinvoq 的數據公布，可能促使管理層在 2027 年初上修銷售高峰預期。
• 拜耳 (Bayer)：維持「買進」評級，目標價從 60 歐元上調至 65 歐元。匯豐指出，美國最高法院對其除草劑訴訟的有利判決，以及可能在 2026 年 9 月達成的集體訴訟和解，將是重要的重新估值驅動因素。

整體而言，匯豐的首選股包括評級為「買進」的艾伯維、嬌生（Johnson & Johnson）、默克（Merck）、拜耳與賽諾菲（Sanofi），而禮來（Eli Lilly）則因評級為「減碼」而被列為最不偏好的個股。