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瑞銀：金價重啟漲勢需三大條件，短期或下探 3850 美元
Summary
瑞銀策略師指出，金價若要在 2026 年下半年重拾升勢，需視美國聯準會停止升息、投資需求回溫及各國央行持續強勁購金而定。該行預測，金價短期內有回落至 3850 美元的風險，但長期展望依然樂觀。
根據瑞銀集團（UBS）策略師的最新分析，黃金價格可能在 2026 年下半年恢復上漲趨勢，但前提是必須滿足三大關鍵條件：美國聯準會避免進一步升息、投資需求復甦，以及各國央行維持強勁的購買力道。
近期金價在數月走弱後，於 7 月 30 日報價約每盎司 4,077 美元。分析指出，疲軟的投資與金飾需求，加上礦產供應增加，限制了金價的上漲動能。
投資需求疲軟與央行買盤支撐
根據世界黃金協會（World Gold Council）的數據，金價面臨的逆風主要來自投資需求的下滑。第二季的實體金條與金幣需求從前兩季的每季逾 400 公噸降至 307 公噸。若不計場外交易（OTC），整體投資需求更從去年同期的 487 公噸大幅滑落至 262 公噸，反映出黃金 ETF 的資金外流。
然而，官方部門的需求提供了強勁支撐。數據顯示：
- 各國央行在第二季淨買入黃金 289 公噸。
- 2026 年上半年累計購買量約為 345 公噸，相當於年化 700 公噸的水平。
供應方面，第二季礦產量從去年同期的 948 公噸增至 966 公噸，但回收黃金供應量則從第一季的 374 公噸降至 326 公噸，部分抵銷了產量增加的影響。瑞銀分析認為，金價要維持在 4,000 美元以上，投資資金必須回流，且官方部門需求需保持在每季近 300 公噸的水平。
Ad貨幣政策為核心催化劑
聯準會的貨幣政策依然是影響金價走勢的核心因素。市場目前正在消化今年可能再度升息的預期，這使得金價短期風險偏向下行，存在回檔至每盎司 3,850 美元的空間。
瑞銀指出，若聯準會決定維持利率不變，並在 2027 年初開始降息，則有望重振黃金需求。較低的實質利率將降低持有不孳息黃金的機會成本，並可能削弱美元。此外，美元儲備多元化和對通膨的擔憂，也將進一步支持黃金作為儲備與避險資產的角色。
價格展望與投資策略
基於上述分析，瑞銀對金價提出長期樂觀的預測，預計價格將在 2026 年 9 月達到 4,400 美元，12 月達到 4,600 美元。展望 2027 年，預計 3 月將觸及 5,000 美元，6 月則上看 5,200 美元。
對於投資人而言，儘管短期前景保持謹慎，但若金價回落至 3,850 美元附近，可能為長期投資者提供具吸引力的進場點。