高盛：債券市場為股市設下「速限」 利率將是後續漲勢關鍵

根據高盛 (Goldman Sachs) 最新發布的報告，債券市場的表現，特別是持續走升的殖利率，正在為美股的進一步上漲設定「速限」。分析師認為，未來股市的動能將更多依賴於利率的下降，而非經濟的強勁增長。

債市壓力成股市上漲阻力

高盛分析師 Christian Mueller-Glissmann 在報告中指出，雖然該行對未來 12 個月的股市前景維持「增持」(overweight) 評級，但建議投資者在短期內採取更為防禦性的策略。此一謹慎看法的核心在於債券市場面臨的壓力。

報告分析，長期債券正受到多重因素壓抑，包括：

• 財政擔憂：政府持續擴大的財政赤字引發市場疑慮。
• 資本競爭：人工智慧 (AI) 領域的龐大投資需求，與政府公債爭奪市場資金。
• 通膨黏性：持續的通膨壓力限制了各國央行降息的能力。

這些因素共同推高了長期公債殖利率，進而增加了股票的估值壓力，限制了其上漲空間。

經濟數據好壞參半 市場觀望聯準會

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近期公布的美國經濟數據呈現複雜景象。雖然 8 月非農就業人數新增 16.2 萬，超出市場預期，且 6、7 月的數據也獲上修，但其他指標則顯示出放緩跡象。

失業率微升至 4.14%，而薪資年增長率則減速至 2.8%，顯示勞動市場可能正在降溫。此外，ISM 製造業指數下滑 1 點至 54.6，其中新訂單、生產和就業分項均呈現下降。

聯準會態度成焦點

市場目前正密切關注聯邦準備理事會 (Fed) 的下一步動向。聯準會理事華勒 (Christopher Waller) 本週表示，近期的數據終於出現了通膨降溫的跡象。他暗示，若此趨勢在未來兩週的數據中得以持續，他將支持在下次會議上維持利率不變。

聯準會的下一次利率決策會議預計在 9 月 15-16 日舉行。在此之前，市場情緒可能持續受到經濟數據和官員言論的影響，而債券市場的走向將是判斷股市潛在動能的關鍵指標。