Goldman Sachs: Thị trường trái phiếu đang kìm hãm đà tăng của chứng khoán

Goldman Sachs cho rằng thị trường trái phiếu đang đóng vai trò là một "yếu tố kìm hãm tốc độ" đối với thị trường chứng khoán, và bất kỳ đà tăng nào trong tương lai của cổ phiếu sẽ có khả năng phụ thuộc vào việc lãi suất giảm hơn là tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn.

Phân tích của Goldman Sachs

Trong một ghi chú tuần này, nhà phân tích Christian Mueller-Glissmann của Goldman Sachs đã nêu rõ quan điểm trên. Mặc dù công ty vẫn duy trì vị thế "tăng tỷ trọng" (overweight) đối với cổ phiếu trong 12 tháng, họ khuyến nghị một cách tiếp cận phòng thủ hơn trong ngắn hạn.

Theo Goldman Sachs, áp lực đối với thị trường cổ phiếu đến từ việc lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng đều đặn. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang đòi hỏi lợi nhuận cao hơn để nắm giữ các tài sản có rủi ro thấp, làm giảm sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu.

Áp lực lên lợi suất trái phiếu

Lợi suất của các loại trái phiếu dài hạn đang phải đối mặt với nhiều áp lực, hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương. Các yếu tố chính bao gồm:

Ad

• Lo ngại về tài khóa: Các vấn đề liên quan đến ngân sách và nợ chính phủ gia tăng.
• Cạnh tranh về vốn: Nhu cầu vốn lớn cho các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) thu hút dòng tiền khỏi các kênh khác.
• Lạm phát dai dẳng: Lạm phát vẫn ở mức cao, khiến các ngân hàng trung ương, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), phải do dự trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Bối cảnh kinh tế và chính sách của Fed

Thị trường đang theo dõi chặt chẽ các dữ liệu kinh tế để dự báo động thái tiếp theo của Fed. Báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng 162.000, vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4,14% và tăng trưởng tiền lương chậm lại còn 2,8% theo năm, cho thấy thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt.

Thống đốc Fed Christopher Waller trong tuần này cho biết các dữ liệu gần đây đã xuất hiện những dấu hiệu của việc giảm lạm phát. Ông để ngỏ khả năng ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp sắp tới của Fed vào ngày 15-16 tháng 9 nếu xu hướng này tiếp tục. Trong khi đó, chỉ số sản xuất ISM lại giảm xuống còn 54,6 điểm.