中東局勢升溫與通膨隱憂夾擊 全球債市拋售潮加劇、殖利率飆升

全球債券市場的拋售潮在週二進一步加劇，由於中東軍事衝突升級與持續的通膨壓力，投資人紛紛撤離固定收益資產，推動歐、亞、北美各國的主權借貸成本飆升至數十年來的最高水平。

各國殖利率創下多年新高

這波拋售潮導致各國公債價格重挫，殖利率大幅上揚。傳統上被視為避險資產的公債，在此次地緣政治危機中反而遭到拋售，反映市場對長期停滯性通膨風險的憂慮加深。

• 德國：對政策敏感的兩年期公債殖利率升至 2.936%，為 2024 年 7 月以來新高；指標性的十年期公債殖利率攀升至 3.352%，創 2011 年以來最高。
• 法國：十年期公債殖利率升至 4.15%，是 2008 年 11 月以來的高點，反映了市場對其財政赤字的擔憂。
• 日本：十年期政府公債 (JGB) 殖利率觸及 3.000% 的里程碑，為 1996 年底以來首見；兩年期 JGB 殖利率也升至 1.800% 的歷史新高。

三大因素疊加引發市場動盪

市場分析指出，此輪債市的劇烈動盪主要由三大因素疊加而成。首先，美國與伊朗在波斯灣的直接軍事衝突，已將原油價格推升至每桶 90 美元以上，加劇了市場對通膨將持續至 2027 年的預期，投資人因此要求更高的期限溢價來持有長天期債券。

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其次，全球主要央行持續釋放鷹派訊號。聯準會 (Fed) 主席 Kevin Warsh 日前暗示抑制通膨的任務尚未完成，市場預期 Fed 在 9 月升息一碼的機率已升至 60%。歐洲央行 (ECB) 也普遍被預期將在 9 月 10 日再次升息，而日本央行 (BoJ) 則面臨巨大的緊縮壓力。

最後，供需失衡問題日益嚴重。各國政府為資助國防、能源轉型及預算赤字而大量發債，而央行正透過量化緊縮 (QT) 縮減資產負債表。在央行買盤退場的情況下，私人市場難以吸收龐大的供給量，進而推高了殖利率。

後市展望：聚焦關鍵經濟數據

展望未來，市場參與者正密切關注即將公布的關鍵經濟數據，以判斷央行的下一步政策動向。今日稍晚將公布的歐元區 8 月消費者物價指數 (CPI)，以及美國的 JOLTS 職位空缺報告，將為市場提供重要線索。

本週五的美國非農就業報告 (NFP) 更是重中之重，這些就業數據將是聯準會在 9 月 16 日利率決策會議前的最終參考依據。