嘉能可計劃赴澳第二上市 瞄準龐大退休基金以支持銅礦與併購擴張

全球礦業巨擘嘉能可（Glencore）已表明計劃在澳洲證券交易所（ASX）進行第二上市，此舉被視為一項戰略性舉措，旨在接觸全球增長最快的機構資本池之一，以支持其在銅礦領域的增長雄心，並為未來可能的重大併購鋪路。

瞄準澳洲龐大的退休基金

嘉能可此舉的核心目標是澳洲規模龐大的退休基金。根據德勤（Deloitte）六月的一份報告，澳洲的退休基金資產總額高達 4.4 兆澳元（約 3.1 兆美元），預計到 2045 年將增長近兩倍，達到 12.4 兆澳元。這筆豐沛的資本對資源類股抱有濃厚興趣。

嘉能可執行長 Gary Nagle 表示，他相信公司能在 12 個月內被納入澳洲的基準指數 ASX 200，這需要約 15 億澳元的流通市值。最終目標則是進入門檻更高的 ASX 100 指數，約需 55 億澳元的流通市值。Nagle 透露，在今年初與力拓（Rio Tinto）的合併談判失敗後，許多澳洲大型退休基金已對嘉能可的上市表達了強烈興趣。

為銅礦擴張與併購鋪路

此上市計畫正值嘉能可與力拓之間為期六個月的併購談判中止期即將屆滿之際。Jefferies 的分析師在一份報告中指出：「這次上市也可能讓嘉能可更容易與在澳洲上市的公司進行大型併購。」儘管 Nagle 強調公司目前專注於銅礦的內生性增長，但在 ASX 上市無疑將提升公司在當地投資者中的知名度，為未來的交易創造有利條件。

嘉能可計劃將銅產量從今年預計的 81 萬至 87 萬公噸，到 2035 年提升至約 160 萬公噸，這需要大量的資本投入。僅今年上半年，公司的淨資本支出就已達到 40 億美元。

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市場反應與潛在挑戰

澳洲市場對此普遍表示歡迎。澳洲最大的退休基金 AustralianSuper 稱嘉能可的上市對交易所和公司本身都是「正面的」。然而，一些基金經理也點出潛在的挑戰。一位匿名經理人向路透社表示，若沒有新的募股或併購等「流動性事件」，單靠退休基金買入可能難以成功。

對澳洲本地投資者而言，嘉能可存在幾個不利因素：

• 股票不提供澳洲特有的股息折抵（franking credits）稅務優惠。
• 公司今年以來已發生兩起事故，共造成四名員工死亡。
• 動力煤業務在其澳洲營運中佔有重要比重。

儘管存在挑戰，但透過成本相對較低的 CHESS 存託憑證（CDI）方式進行上市，且不涉及新的融資，嘉能可仍有望為其全球業務打開一扇通往數兆美元、熟悉礦業投資的機構資本大門。