通膨威脅未除 德國十年期公債殖利率攀抵2011年來高點

作為歐元區借貸成本的關鍵指標，德國十年期政府公債殖利率週五攀升至 3.275%，創下 2011 年以來的新高。此波歐洲主權債券的普遍拋售潮，主要受到持續的通膨擔憂、央行的鷹派指引以及沉重的主權債發行計畫所驅動。

鷹派央行與供給壓力為主因

歐洲央行 (ECB) 的鷹派立場是推升殖利率的主要力量。ECB 執行委員會成員伊莎貝爾・施納貝爾 (Isabel Schnabel) 在週三接受彭博社採訪時發表強硬言論，警告借貸成本必須進一步上升。

施納貝爾明確表示，目前的利率水準不足以讓歐元區通膨在中期內回到 2% 的目標。此番言論促使貨幣市場交易員幾乎完全定價 ECB 在九月升息 25 個基點的可能性。與此同時，歐洲各國政府為資助國防和能源轉型計畫而增加債券發行量，也為債券市場帶來結構性的供給壓力。

本週市場波動劇烈

本週歐洲利率曲線經歷了劇烈拉鋸，多空因素交戰激烈。週初，中東地緣政治緊張局勢推高能源價格，帶動公債殖利率上揚。然而，週中傳出美國與伊朗可能在阿曼和卡達的斡旋下進行停火談判，導致原油和天然氣期貨價格短暫回落，十年期德國公債殖利率也一度跌破 3.20%。

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儘管美國財政部表示計畫動用其現金帳戶來資助擴大的債券回購計畫，為市場帶來短暫喘息，但施納貝爾的鷹派發言迅速終結了債券價格的任何反彈動能，將殖利率推向新高。

長短期債券走勢分歧

值得注意的是，雖然長天期借貸成本創下多年新高，但短天期債券的壓力有所緩解。對政策利率較為敏感的德國兩年期公債 (Schatz) 殖利率小幅回落至 2.844%。

市場分析指出，此現象反映出交易員在重要的央行官員發言前進行倉位調整，顯示市場對短期利率路徑的預期略有緩和，但對長期通膨與利率的擔憂依然存在。