聯準會升息在即 花旗歷史分析揭示三大投資啟示

花旗銀行 (Citi) 在一份最新報告中向投資者指出，隨著美國聯準會 (Fed) 預期將啟動升息循環，從歷史經驗中可歸納出三大教訓，並認為此舉未必會終結本輪的股市牛市。

花旗經濟學家預期聯準會將於本週升息，這也是全球央行政策轉向緊縮的一部分。報告指出，目前全球採取緊縮政策的央行數量多年來首次超過寬鬆的央行，預計日本央行、歐洲央行及英國央行也將跟進升息。

歷史走勢：首次升息後市場先蹲後跳

花旗回溯自 1970 年代的數據發現，全球股市在聯準會首次升息前後往往會出現震盪，但在 6 至 12 個月後仍會持續攀升。歷史數據顯示：

• 首次升息後的三個月內，股市上漲的機率僅約 三分之一。
• 然而，從 12 個月的時間維度來看，多數情況下股市是上漲的，平均漲幅約為 7%。

花旗總結道，「終結股市牛市的通常不是第一次升息」。因此，儘管升息初期市場波動加劇，但以一年的投資期限來看，逢低買入通常是值得的策略。

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投資啟示：區域與類股輪動成焦點

報告進一步指出，在聯準會升息期間，市場會出現明顯的輪動趨勢，投資者應關注美國以外的市場以及特定類股的表現。

• 區域輪動：歷史上，美國市場在升息循環中表現通常落後，而日本和歐洲市場則表現優於美國。在新興市場中，巴西和印度往往領漲，而中國市場則相對滯後。
• 類股輪動：投資者應傾向佈局價值股，並適度配置景氣循環股。花旗認為，這種風格輪動與前述的區域趨勢相符。

總體背景與展望

目前市場背景是，美國 10 年期公債殖利率已攀升至 5% 以上，反映了市場對利率上升的預期。花旗在報告中重申，儘管地緣政治帶來的停滯性通膨風險可能導致短期市場謹慎，但該行仍維持其對全球股市的樂觀看法，預計在企業獲利驅動下，漲勢將持續至 2027 年中。