荷莫茲海峽運輸持續受阻 歐洲天然氣價格觸及三月衝突以來高點

由於荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）的航運中斷問題持續發酵，歐洲天然氣價格週五大幅上漲，連續第二週錄得強勁升幅，市場對今年秋季可能出現結構性供應短缺的擔憂加劇。

價格飆升至五個月新高

根據 Investing.com 的數據，歐洲基準的荷蘭近月天然氣期貨價格週五攀升至 2026 年 3 月 19 日以來的最高水平，當時中東能源基礎設施遭受攻擊曾引發一波價格上漲。與此同時，英國的批發天然氣合約價格也同樣攀升至五個月高點。

這兩大指標合約本週漲幅均超過 7%，為連續第二週上漲。交易員正積極為冬季前潛在的供應緊張進行定價。

荷莫茲海峽瓶頸成關鍵因素

推動批發價格重返三月高點的主要催化劑，是波斯灣地區嚴峻的航運延誤。歷史上，全球約 20% 的液化天然氣（LNG）需通過荷莫茲海峽這一海上咽喉要道運輸，但目前商業油輪的通行仍然受到嚴重限制。

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船舶追蹤數據證實，由於多數船東在地緣政治緊張局勢下選擇避開此航道，每日通過該海峽的商船數量已降至個位數。在美國威脅將對伊朗實施嚴厲經濟制裁後，市場對於透過外交途徑迅速解決爭端、重啟卡達 LNG 出口走廊的希望變得渺茫。

冬季前庫存不足加劇擔憂

在歐洲準備冬季供暖需求之際，來自卡達的 LNG 供應中斷來得不是時候。歐洲天然氣基礎設施（Gas Infrastructure Europe）的數據顯示，目前歐洲大陸的天然氣儲存設施庫存量約為 60%，比五年來的季節性平均水平低了約 17 個百分點。

夏季因空調需求導致燃氣發電量增加，加上現貨交付延遲，嚴重阻礙了季節性的庫存補充速度。此外，目前天然氣期貨曲線處於深度「逆價差」（backwardation）狀態，即現貨價格遠高於遠期合約價格，這使得公用事業公司缺乏購買昂貴現貨並儲存起來的財務誘因。因此，能源分析師預計，在波斯灣的商業航運恢復正常前，天然氣批發價格將持續包含顯著的地緣政治風險溢價。