德銀示警郵輪股：基本面前景「不如多頭想像般清晰」

德意志銀行 (Deutsche Bank) 在一份最新報告中，對郵輪類股的樂觀前景提出質疑，認為該產業的基本面「或許不如多頭所想的那麼清晰」。在第二季財報發布前夕，該行重申對皇家加勒比 (Royal Caribbean)、挪威郵輪 (Norwegian Cruise Line) 和嘉年華 (Carnival) 等主要公司的「持有」評級。

郵輪業績增長恐遜於飯店業

德銀分析師 Chris Woronka 指出，儘管郵輪業常被視為一個滲透率不足且需求強勁的旅遊領域，但數據顯示出不同的景象。報告預測，今年美國飯店業的「每間可售房收入」(RevPAR)，特別是在度假村和高階市場，其表現「有望顯著超越」郵輪業的總體收益率增長。

該行認為，這種差異至少部分源於兩者在供給增長上的不同。由於飯店業的新房間淨增長極其有限，郵輪業的供給增長率預估比飯店業高出約 400 至 500 個基點。因此，德銀懷疑「郵輪業正不得不更加依賴選擇性折扣和增加行銷，以推動其相對溫和的收益增長」。

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反駁樂觀展望與投資人佈局

市場上部分買方觀點認為，即使郵輪公司在第三季發布財測預警，股價仍可能表現良好，理由是這可能是「最後一次下修」，且在比較基期較低和燃油成本可能下降的情況下，該類股在 2027 年將處於有利位置。

然而，德意志銀行對此提出反駁。報告稱，皇家加勒比和嘉年華的股票「似乎仍被大多數策略性投資人超額配置」。該行警告，一旦進入 2027 年前出現定價能力惡化的跡象，多頭投資人可能會減弱對該類股的偏好。