花旗：若東證指數升至 4500 點，美元兌日圓恐上看 163

花旗集團 (Citi) 在一份最新發布的研究報告中指出，日本股市的強勁表現可能進一步推動日圓貶值。該行預測，若東證股價指數 (Topix) 攀升至 4,500 點，美元兌日圓匯率可能達到 163 價位。

日股漲勢與日圓貶值的連動

花旗分析師表示，歷史上當日本股市處於高位時，常會引發國內外投資人的投資組合再平衡及避險交易，而這些行為可能已放大了日圓的貶值壓力。

根據花旗的模型，以當前東證指數水準估算，美元兌日圓的合理價位約在 160 左右。然而，報告預測，若日股持續上漲並將東證指數推升至 4,500 點，匯率則可能進一步走弱。

關聯性減弱但風險猶存

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報告也提到，自 2024 年以來，日股強勢與日圓貶值的關聯性有所減弱。主要原因包括：

• 美國與日本之間的貨幣政策差距（利差）縮小。
• 日本當局為支撐日圓而進行的外匯干預。

花旗認為，目前的美元兌日圓匯率已在一定程度上反映了日本股市的持續強勢。不過，該行警告，未來利率差距的變化或日本當局干預政策的轉變，都可能為日圓帶來進一步的貶值風險，因此建議投資人對此貨幣對持續保持謹慎態度。

東證股價指數是衡量日本股市整體表現的廣泛指標，其追蹤在東京證券交易所主要市場（Prime Market）上市的所有國內公司。