美銀上調歐洲精品股評等 看好中國刺激政策提振復甦

美國銀行證券 (BofA Securities) 週五將歐洲精品股的評等從「持平」上調至「加碼」，主要理由是預期中國將推出政策應對其經濟的急遽放緩，此舉可望推動精品業復甦。自 2023 年以來，該類股的相對表現已下滑 50%。

看好中國政策轉向

美銀經濟學家指出，中國內需疲軟，導致第二季年化 GDP 增長率降至 3.6%，不僅是三年多來的最低水平，也遠低於政府設定的 4.5% 至 5% 的年度目標。疲弱的經濟數據提高了政策寬鬆的可能性。

報告引述的數據顯示，中國的經濟指標令人擔憂：

• 實質零售銷售額（三個月對三個月年化基礎）下滑 8.6%，為 30 多年來最弱表現。
• 固定資產投資則下降 16.5%，創下歷史最差紀錄。

美銀認為，中國決策者最快可能在 7 月底的政治局會議上釋出支持信號。鑒於市場普遍對政策加碼的預期不高，此舉可能會讓市場感到意外。

精品股後市潛力可期

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美銀指出，歐洲精品業約有 30% 的營收來自新興亞洲市場。該類股的相對價格近期已從九年低點開始反彈，美銀的宏觀預測顯示，未來幾個月該類股的表現有望進一步超越大盤 15%，若中國釋出明確的政策支持信號，則還有額外的上漲空間。

除了中國因素，分析師也提到美國、韓國、歐洲和日本市場在第二季財報季前夕呈現的積極趨勢，以及自四月以來人民幣兌歐元升值 4%，皆為正面因素。

整體歐股前景仍審慎

儘管看好精品股，美銀對歐洲股市的整體立場依然負面。該行指出，泛歐 STOXX 600 指數距離歷史高點不到 2%，市場定價已趨於完美，但與此同時，市場普遍預期的利潤率處於歷史高位，而股權風險溢價則接近 20 年低點。

基於其宏觀假設，美銀預測 STOXX 600 指數到第四季可能下跌 8%，目標價為 595 點。該行同時維持對歐洲半導體股的「減碼」評等，認為在過去一年飆漲 110% 後，該類股的定價仍反映了對全球和中國增長的樂觀預期。