BofA ปรับเพิ่มน้ำหนักหุ้นแบรนด์หรูยุโรป คาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีนหนุนการฟื้นตัว

BofA Securities ได้ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยของยุโรปจาก “marketweight” (คงน้ำหนักการลงทุน) เป็น “overweight” (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) โดยคาดการณ์ว่ารัฐบาลจีนจะออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อตอบสนองต่อการชะลอตัวอย่างรุนแรง ซึ่งอาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการฟื้นตัวของภาคส่วนนี้หลังจากที่ราคาหุ้นปรับตัวลงมาแล้วถึง 50% เมื่อเทียบกับตลาดโดยรวมนับตั้งแต่ปี 2023

ปัจจัยหนุนจากเศรษฐกิจจีน

นักเศรษฐศาสตร์ของ BofA ระบุว่า ความอ่อนแอของอุปสงค์ในประเทศจีนได้ฉุดให้การเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 2 ลดลงเหลือ 3.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็นระดับที่อ่อนแอที่สุดในรอบกว่า 3 ปี และต่ำกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ตั้งไว้ที่ 4.5%-5% อย่างมาก

ข้อมูลสำคัญอื่นๆ ที่สะท้อนภาพการชะลอตัว ได้แก่:

• ยอดค้าปลีกที่แท้จริง (Real retail sales) ลดลง 8.6% (เทียบราย 3 เดือนต่อ 3 เดือนแบบปรับเป็นรายปี) ซึ่งเป็นการหดตัวที่รุนแรงที่สุดในรอบกว่า 30 ปี
• การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Fixed asset investment) ลดลง 16.5% ซึ่งเป็นสถิติที่อ่อนแอที่สุดเท่าที่เคยมีมา

ตัวเลขดังกล่าวทำให้ BofA ประเมินว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จีนจะกลับมาใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินอีกครั้ง โดยอาจมีการส่งสัญญาณสนับสนุนเศรษฐกิจในการประชุมกรมการเมือง (Politburo) ช่วงปลายเดือนกรกฎาคมนี้ ซึ่งอาจสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดได้ เนื่องจากนักลงทุนส่วนใหญ่ยังไม่ได้คาดหวังถึงมาตรการกระตุ้นที่ชัดเจน

มุมมองต่อตลาดและผลกระทบ

Ad

BofA ชี้ว่าภาคสินค้าฟุ่มเฟือยมีรายได้ประมาณ 30% ที่มาจากตลาดเกิดใหม่ในเอเชีย การฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนจึงส่งผลโดยตรงต่อกลุ่มนี้ ทั้งนี้ ราคาหุ้นในกลุ่มดังกล่าวเริ่มฟื้นตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดในรอบ 9 ปีแล้ว และแบบจำลองของ BofA คาดการณ์ว่าหุ้นกลุ่มนี้มีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนสูงกว่าตลาด (outperform) ได้อีก 15% ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า และอาจปรับตัวขึ้นได้อีกหากจีนส่งสัญญาณสนับสนุนเศรษฐกิจอย่างเป็นทางการ

อย่างไรก็ตาม แม้จะมองบวกต่อหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย BofA ยังคงมีมุมมองเชิงลบต่อภาพรวมตลาดหุ้นยุโรป โดยระบุว่าดัชนี Stoxx 600 ซึ่งอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล ได้สะท้อนความคาดหวังที่สูงเกินไปแล้ว (priced for perfection) และคาดว่าดัชนีอาจปรับตัวลง 8% สู่ระดับ 595 จุดภายในไตรมาสที่ 4 นอกจากนี้ BofA ยังคงให้น้ำหนักการลงทุน “underweight” กับกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของยุโรป โดยคาดว่าจะทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาดอีกราว 10%

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

BofA ได้ระบุถึง 4 ความเสี่ยงหลักที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาดโดยรวม ได้แก่:

• ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวทางการสร้างรายได้จากเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI)
• ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่กลับมาปะทุอีกครั้ง หลังจากราคาน้ำมันดีดตัวกลับไปที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
• ความเปราะบางในตลาดแรงงานของสหรัฐฯ หลังจากตัวเลขการจ้างงานในเดือนมิถุนายนออกมาน่าผิดหวัง
• การผิดนัดชำระหนี้ของภาคเอกชนที่เพิ่มสูงขึ้น โดยนักกลยุทธ์ของ BofA คาดการณ์อัตราการผิดนัดชำระหนี้ของหุ้นกู้ผลตอบแทนสูง (high-yield) ที่ 2% ในอีก 12 เดือนข้างหน้า