BofA, 유럽 명품주 '비중 확대' 상향... "중국 부양책이 회복 견인"

뱅크오브아메리카(BofA) 증권이 중국의 경기 부양책 발표 가능성을 근거로 유럽 명품주에 대한 투자의견을 기존 '시장 평균(marketweight)'에서 '비중 확대(overweight)'로 상향 조정했다. BofA는 2023년 이후 50%의 상대적 하락을 겪은 명품 섹터가 중국의 정책 지원에 힘입어 회복세로 돌아설 것으로 전망했다.

중국 경기 부양 기대감

BofA는 중국의 내수 부진이 2분기 연율 GDP 성장률을 3.6%로 끌어내렸다고 분석했다. 이는 3년여 만에 가장 낮은 수치이며, 중국 정부의 연간 목표치인 4.5~5%를 크게 밑도는 수준이다. BofA에 따르면, 중국의 실질 소매판매는 3개월 연율 기준으로 8.6% 감소해 30년 만에 최악의 수치를 기록했으며, 고정자산 투자 역시 16.5% 줄어 사상 최저치를 나타냈다.

이러한 심각한 경기 둔화 지표들은 중국 정책 당국이 추가적인 완화 정책을 내놓을 가능성을 높인다. BofA는 시장의 기대가 낮은 상황에서 이르면 7월 말 열리는 정치국 회의에서 정책 지원 신호가 나올 수 있으며, 이는 시장에 긍정적인 서프라이즈가 될 수 있다고 평가했다. BofA는 거시 경제 전망을 토대로 유럽 명품주가 향후 수개월간 15%의 추가적인 초과 성과를 달성할 수 있다고 내다봤다.

유럽 증시 전반에는 '신중론' 유지

명품주에 대한 긍정적인 전망에도 불구하고, BofA는 유럽 증시 전반에 대해서는 부정적인 입장을 유지했다. 사상 최고치에 근접한 스톡스 600 지수가 완벽에 가깝게 가격이 책정되어 있으며, 컨센서스 마진 기대치는 사상 최고 수준, 주식 위험 프리미엄은 20년 만에 최저 수준에 가깝다는 점을 지적했다.

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BofA의 분석가들은 거시 경제 가정을 토대로 스톡스 600 지수가 4분기까지 8% 추가 하락해 595선까지 밀릴 수 있다고 경고했다. 이와 함께 유럽 반도체 섹터에 대해서는 '비중 축소(underweight)' 의견을 유지하며, 약 10%의 추가적인 시장수익률 하회를 예상했다.

주요 하방 리스크

BofA는 유럽 증시의 주요 하방 리스크로 다음 네 가지를 꼽았다.

• 인공지능(AI) 수익화 경로의 불확실성
• 미국과 이란 간 긴장 고조에 따른 유가 100달러 재진입
• 6월 고용지표 부진으로 드러난 미국 노동시장의 취약성
• 기업 부도율 상승 (향후 12개월 내 하이일드 채권 부도율 2% 전망)