由於歐盟鋼鐵供應前景趨緊，美國銀行恢復對奧托昆普的「買入」評級

美國銀行證券恢復對芬蘭不銹鋼生產商奧托昆普公司（Outokumpu Oyj，股票代碼：HE:OUT1V）的評級，維持「買入」評級，目標價為6.70歐元。該行的積極展望是基於該公司結構性的成本優勢以及對歐洲鋼鐵市場供應趨緊的預期，後者可能增強其定價能力。

美國銀行的投資邏輯

美國銀行的分析強調了支撐其評級的幾項關鍵優勢。該行認為，奧托昆普的垂直整合模式（包括擁有凱米鉻鐵礦）是一項重要的競爭優勢，使其能夠內部取得鉻鐵－不銹鋼的關鍵原料。

該行指出，投資理由主要基於以下三大支柱：

• 一體化營運：該公司對其鉻鐵供應鏈的掌控使其在成本方面優於依賴外部供應商的同行。
• 策略轉型：奧托昆普的「EVOLVE」策略旨在推動高價值特種合金的成長，預計將逐步提升獲利能力並降低市場週期性波動的影響。
• 資產負債表改善：較低的財務槓桿使公司在資本配置方面擁有更大的靈活性，並降低了與往年相比的整體財務風險。

市場展望與估值

Ad

美國銀行分析師預計，受碳邊境調節機制（CBAM）的實施和歐盟更嚴格的保障措施的影響，歐洲不鏽鋼供應將趨緊。該銀行表示，這些政策可能使歐洲生產商在長期受到進口壓力後重新獲得定價權。

然而，美國銀行警告稱，僅靠貿易保護不太可能支撐持續復甦。該銀行的報告指出，歐洲製造業活動依然低迷，持久反彈將取決於潛在工業需求的更廣泛回升。

美國銀行預測，2026年不銹鋼價格為每噸2,759歐元，2027年為每噸2,825歐元。 6.70歐元的目標價是基於該行對2027年企業價值與息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）的6.5倍計算。

該行指出，奧托昆普目前的交易價格約為其2027年預期EV/EBITDA的5.4倍。美國銀行表示，該公司更強勁的資產負債表和更有利的歐洲政策環境，使其估值高於其10年歷史平均值是合理的。