BofA Mengembalikan Outokumpu dengan Penarafan 'Beli' pada Tinjauan Bekalan Keluli EU yang Lebih Ketat

BofA Securities telah mengembalikan liputan pengeluar keluli tahan karat Finland, Outokumpu Oyj (HE:OUT1V) dengan penarafan "beli", menetapkan sasaran harga sebanyak €6.70. Tinjauan positif bank adalah berdasarkan kelebihan kos struktur syarikat dan jangkaan pasaran keluli Eropah yang lebih ketat, yang boleh meningkatkan kuasa penetapan harga.

Tesis Pelaburan BofA

Analisis BofA mengetengahkan beberapa kekuatan utama yang menyokong penarafannya. Bank melihat model bersepadu vertikal Outokumpu, yang merangkumi pemilikan lombong kromit Kemi, sebagai kelebihan daya saing yang ketara yang menyediakan akses dalaman kepada ferokrom, bahan mentah utama untuk keluli tahan karat.

Menurut bank, kes pelaburan terletak pada tiga tonggak utama:

• Operasi Bersepadu: Kawalan syarikat ke atas rantaian bekalan ferokromnya memberikan kelebihan kos struktur berbanding rakan sebaya yang bergantung pada pembekal luaran.
• Anjakan Strategik: Strategi "EVOLVE" Outokumpu, yang menyasarkan pertumbuhan dalam aloi khusus bernilai lebih tinggi, dijangka akan meningkatkan keuntungan secara beransur-ansur dan mengurangkan pendedahan kepada kitaran pasaran.
• Lembaran Imbangan yang Diperbaiki: Leveraj kewangan yang lebih rendah memberikan syarikat fleksibiliti yang lebih besar dalam peruntukan modal dan mengurangkan risiko kewangan keseluruhan berbanding tahun-tahun sebelumnya.

Tinjauan Pasaran dan Penilaian

Ad

Penganalisis BofA menjangkakan bekalan keluli tahan karat Eropah akan mengetat, didorong oleh pelaksanaan Mekanisme Pelarasan Sempadan Karbon (CBAM) dan langkah perlindungan EU yang lebih ketat. Bank menyatakan dasar-dasar ini boleh membolehkan pengeluar Eropah mendapatkan semula kuasa penetapan harga selepas tekanan berpanjangan daripada import.

Walau bagaimanapun, BofA memberi amaran bahawa perlindungan perdagangan sahaja tidak mungkin menyokong pemulihan yang berterusan. Nota bank itu menunjukkan bahawa aktiviti pembuatan Eropah kekal lembap, dan pemulihan yang tahan lama akan bergantung pada peningkatan yang lebih luas dalam permintaan perindustrian asas.

BofA meramalkan harga keluli tahan karat pada €2,759 setan pada tahun 2026 dan €2,825 setan pada tahun 2027. Sasaran harga €6.70 adalah berdasarkan gandaan 6.5 kali anggaran nilai perusahaan bank pada tahun 2027 kepada EBITDA (EV/EBITDA).

Bank itu menyatakan bahawa Outokumpu kini diniagakan pada kira-kira 5.4 kali anggaran EV/EBITDA 2027. BofA berkata premium kepada purata sejarah 10 tahunnya dibenarkan oleh kunci kira-kira syarikat yang lebih kukuh dan latar belakang dasar Eropah yang lebih menyokong.