BofA mengembalikan peringkat 'Beli' untuk Outokumpu karena prospek pasokan baja Uni Eropa yang lebih ketat.

BofA Securities telah melanjutkan liputan terhadap produsen baja tahan karat Finlandia, Outokumpu Oyj (HE:OUT1V), dengan peringkat "beli", menetapkan target harga €6,70. Prospek positif bank ini didasarkan pada keunggulan biaya struktural perusahaan dan ekspektasi pasar baja Eropa yang lebih ketat, yang dapat meningkatkan daya tawar harga.

Tesis Investasi BofA

Analisis BofA menyoroti beberapa kekuatan utama yang mendukung peringkatnya. Bank tersebut memandang model terintegrasi vertikal Outokumpu, yang mencakup kepemilikan tambang kromit Kemi, sebagai keunggulan kompetitif signifikan yang memberikan akses internal ke ferrochrome, bahan baku utama untuk baja tahan karat.

Menurut bank, alasan investasi ini bertumpu pada tiga pilar utama:

• Operasi Terintegrasi: Kontrol perusahaan atas rantai pasokan ferrochrome memberikan keunggulan biaya struktural dibandingkan pesaing yang bergantung pada pemasok eksternal.
• Pergeseran Strategis: Strategi "EVOLVE" Outokumpu, yang menargetkan pertumbuhan paduan khusus bernilai tinggi, diharapkan secara bertahap meningkatkan profitabilitas dan mengurangi paparan terhadap siklus pasar.
• Neraca Keuangan yang Lebih Baik: Leverage keuangan yang lebih rendah memberi perusahaan fleksibilitas yang lebih besar dalam alokasi modal dan mengurangi risiko keuangan secara keseluruhan dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.

Prospek Pasar dan Valuasi

Ad

Analis BofA memperkirakan pasokan baja tahan karat Eropa akan semakin ketat, didorong oleh implementasi Mekanisme Penyesuaian Batas Karbon (CBAM) dan langkah-langkah pengamanan Uni Eropa yang lebih ketat. Bank tersebut menyatakan bahwa kebijakan ini dapat memungkinkan produsen Eropa untuk mendapatkan kembali kekuatan penetapan harga setelah tekanan berkepanjangan dari impor.

Namun, BofA memperingatkan bahwa perlindungan perdagangan saja kemungkinan tidak akan mendukung pemulihan yang berkelanjutan. Catatan bank tersebut menunjukkan bahwa aktivitas manufaktur Eropa tetap lesu, dan pemulihan yang berkelanjutan akan bergantung pada peningkatan yang lebih luas dalam permintaan industri yang mendasarinya.

BofA memperkirakan harga baja tahan karat sebesar €2.759 per ton pada tahun 2026 dan €2.825 per ton pada tahun 2027. Target harga €6,70 didasarkan pada kelipatan 6,5 kali dari estimasi nilai perusahaan terhadap EBITDA (EV/EBITDA) bank pada tahun 2027.

Bank tersebut mencatat bahwa Outokumpu saat ini diperdagangkan sekitar 5,4 kali dari estimasi EV/EBITDA tahun 2027. BofA mengatakan premi terhadap rata-rata historis 10 tahunnya dibenarkan oleh neraca perusahaan yang lebih kuat dan latar belakang kebijakan Eropa yang lebih mendukung.