伯恩斯坦點名運動服飾股：看好 Adidas、Nike 前景，Lululemon 面臨挑戰

根據投資銀行伯恩斯坦 (Bernstein) 發布的最新研究報告，在消費者偏好轉變與市場競爭加劇的背景下，部分運動服飾品牌憑藉產品創新與通路擴張，展現出強勁的成長潛力，而另一些品牌則面臨逆風。

獲評「優於大盤」的三大品牌

伯恩斯坦分析師看好三家公司將脫穎而出，主要基於其擴大市佔率的能力。

• Adidas (ADDYY)：獲評 優於大盤，目標價為 132.50 美元。伯恩斯坦預期，Adidas 將憑藉其生活風格產品的持續熱度、更強大的跑鞋產品線及改善的批發通路，在美國市場從相對較低的基礎上奪取市佔。該行預測，到 2030 年，Adidas 美國銷售額的年均複合成長率 (CAGR) 將達 7%，市佔率從 3.5% 提升至 4.3%。
• Nike (NKE)：獲評 優於大盤，目標價為 68 美元。報告指出，Nike 的復甦將由產品創新和重振批發通路所支撐，預期批發業務的表現將優於直營通路 (DTC)。伯恩斯坦預測，到 2030 年，其美國商品交易總額 (GMV) 的年均複合成長率約為 3% 至 4%，與市場同步增長。若 Jordan 品牌的創新能重燃熱度，將帶來額外上漲空間。
• On Holding (ONON)：獲評 優於大盤，目標價為 62 美元。伯恩斯坦認為，On 是報告中涵蓋的主要品牌裡，擁有最長成長跑道的公司，因其目前的市場滲透率與品牌知名度較低，且在店面、地區及產品類別上均有擴張機會。該行預測，到 2030 年，其美國銷售額年均複合成長率可達 12%，市佔率從 1.5% 成長至 2.3%。

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面臨挑戰的兩家公司

相較之下，伯恩斯坦對 Lululemon 和 Deckers Outdoor 的前景持較為謹慎的「持平大盤」評級，認為它們面臨著更激烈的競爭和產品創新壓力。

• Lululemon (LULU)：獲評 持平大盤，目標價為 145 美元。報告預期，由於產品挑戰和來自 Alo、Vuori 等高端品牌的競爭加劇，Lululemon 在美國的市佔率將持續流失。伯恩斯坦預測，到 2030 年，其美國銷售額將大致持平，市佔率從 3.3% 下滑至 2.8%。
• Deckers Outdoor (DECK)：獲評 持平大盤，目標價為 105 美元。伯恩斯坦對旗下兩大品牌 Hoka 和 Ugg 面臨的創新與競爭風險表示擔憂，同時成本通膨也可能壓縮利潤。儘管如此，報告也承認，若 Hoka 在美國的需求回溫，或 Ugg 的成長持續優於市場，公司仍有上漲潛力。