巴克萊上調Allegro評級至「增持」 目標價大幅提高74%

巴克萊銀行 (Barclays) 週五將波蘭電子商務龍頭 Allegro (ALEP) 的股票評級從「中性」(Equal Weight) 上調至「增持」(Overweight)，並將其目標價大幅提高 74%，從35波蘭茲羅提上調至 61 波蘭茲羅提。報告指出，Allegro 是一家「擁有充足槓桿以實現良好增長和長期變現的優質資產」，此利好消息推動 Allegro 股價在早盤交易中上漲2%。

巴克萊看好長期成長前景

巴克萊分析師 Andrew Ross 在報告中承認，該行先前對 Allegro 的評級調整較為緩慢，錯過了過去幾個月的多項正面發展。這些因素包括：

• 私募股權股東退出的壓力解除。
• 因進口免稅額規定變更，來自中國平台的競爭壓力有所緩解。
• 與物流公司 InPost 重新協商了更優惠的合約。
• 第二季和第三季的交易表現強勁。

分析師表示，Allegro 的執行力強勁，且具備多重成長動能，長期前景看好。

財測上修與估值分析

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基於上述利好因素，巴克萊上調了對 Allegro 的財務預測。該行將其 2027-28 年的稅前息前折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 預估提高了 6-7%。報告特別指出，2028 年將是「評估該公司價值的有趣時刻」，屆時更佳的運輸條款生效，且國際業務有望接近 EBITDA 損益兩平，利潤率應會迎來拐點。

巴克萊將 Allegro 的 2027 年商品交易總額 (GMV) 和 EBITDA 預估分別上調 4% 和 7%，使其預測高於財報發布前的市場共識 7%。新的目標價反映了基於 2028 年預估盈餘的 16 倍本益比重估。分析師認為，以目前股價計算，相當於 2028 年預估盈餘的 12 倍，對於一家能夠長期實現雙位數盈餘複合成長的股票而言，具有良好的價值。

潛在催化劑與風險

報告也提出了不同情境下的估值。在樂觀情境下，若 GMV 增長超出預期、公司擴大股票回購並在金融科技等領域取得進展，股價最高可能達到 78 茲羅提。反之，在悲觀情境下，若宏觀經濟放緩或來自中國平台的競爭加劇，股價可能回落至 33 茲羅提。

分析師指出，短期內雖缺乏明確的催化劑，但投資者可關注波蘭的零售銷售等高頻數據，以判斷第四季的交易狀況。市場預計，明年三月公布的第四季財報將提供更新的中期目標指引。