바클레이즈, 알레그로 투자의견 '비중확대'로 상향... 목표가 74% 인상

바클레이즈는 폴란드 최대 전자상거래 기업 알레그로(Allegro)에 대한 투자의견을 기존 '동일비중(Equal Weight)'에서 '비중확대(Overweight)'로 상향 조정하고, 목표주가를 35즈워티에서 61즈워티로 74% 대폭 인상했다. 이 같은 소식에 알레그로 주가는 장 초반 2% 상승했다.

투자의견 상향 배경

바클레이즈의 앤드류 로스 애널리스트는 보고서에서 알레그로를 "장기적으로 성장하고 수익을 창출할 수 있는 충분한 동력을 갖춘 우량 자산이며, 실행력 또한 뛰어나다"고 평가했다. 그는 은행이 최근 몇 달간의 긍정적인 변화를 뒤늦게 반영했다고 인정했다.

바클레이즈가 주목한 긍정적 요인은 다음과 같다.

• 사모펀드 지분 매각에 따른 오버행 리스크 해소
• 수입품 최소면세한도 규정 변경으로 인한 중국 플랫폼과의 경쟁 완화
• 물류업체 인포스트(InPost)와의 유리한 조건의 계약 재협상
• 견조한 2분기 및 3분기 실적

실적 전망 및 밸류에이션 분석

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이러한 긍정적 요인들을 반영해 바클레이즈는 알레그로의 2027-28년 EBITDA(상각전영업이익) 추정치를 6~7% 상향 조정했다. 특히 2028년은 개선된 배송 조건이 효력을 발휘하고 해외 사업 부문이 EBITDA 기준 손익분기점에 가까워지면서 마진의 '변곡점'이 될 것으로 예상했다.

로스 애널리스트는 현재 주가가 2028년 예상 실적 기준 12배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 "향후 상당 기간 두 자릿수 이익 성장을 이어갈 수 있는 주식에게 좋은 가치"라고 분석했다. 새로운 목표주가 61즈워티는 2028년 예상 실적에 주가수익배수 16배를 적용한 결과다.

향후 전망과 잠재적 리스크

바클레이즈는 긍정적 시나리오에서 총 상품 판매액(GMV) 추가 성장, 자사주 매입 확대, 핀테크 및 서비스 전략의 성공 등이 이뤄질 경우 2028년 주당순이익이 약 11% 증가하며 주가가 78즈워티까지 상승할 수 있다고 전망했다.

반면, 거시 경제 둔화나 중국 플랫폼과의 경쟁 재심화 등은 리스크 요인으로 꼽혔다. 이 경우 그룹 GMV 성장률이 약 10%로 둔화되고 마진 개선이 기대에 미치지 못하며 주가는 33즈워티까지 하락할 수 있다고 경고했다. 단기적으로는 4분기 실적과 내년 3월에 발표될 중기 목표가 주가의 주요 변수가 될 전망이다.