巴克莱大幅上调Allegro目标价74%，评级升至“增持”

巴克莱银行周五将波兰电商巨头 Allegro 的股票评级从“持股观望”(Equal Weight)上调至“增持”(Overweight)，并将其目标价从35波兰兹罗提大幅上调 74% 至 61兹罗提。受此消息提振，Allegro 股价在早盘交易中上涨了2%。

上调评级的主要原因

巴克莱分析师 Andrew Ross 在报告中称，Allegro 仍然是“一个高质量资产，拥有充足的杠杆来实现良好增长和长期盈利，且执行力强劲”。该行承认此前未能及时跟上近几个月的积极进展。

报告指出的关键利好因素包括：

• 解除了私募股权抛售的悬置压力。
• 因进口最低免税额规则变更，来自中国平台的竞争有所缓解。
• 与物流合作伙伴 InPost 重新谈判了合同条款。
• 公司第二和第三季度的交易表现强劲。

财务预测与估值分析

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这些积极因素促使巴克莱上调了对 Allegro 的盈利预测。该行将其2027-28财年的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）预测上调了 6-7%。分析师认为，2028年将是评估该公司的“一个有趣时刻”，届时更优的物流条款生效，国际业务可能接近EBITDA盈亏平衡，从而带动利润率出现拐点。

巴克莱指出，基于调整后的预测，该股目前的交易价格约为2028年预期收益的 12倍，对于一家能够实现两位数盈利复合增长的公司而言，这“很有价值”。新的目标价是基于其估值重估至2028年预期收益的 16倍。

未来展望与潜在风险

展望未来，Ross 指出短期内催化剂有限，但投资者可关注波兰零售销售等高频数据以判断第四季度交易情况。明年三月的第四季度业绩报告则应会更新中期目标。

该报告也提出了不同情景下的估值。在乐观情景下，若商品交易总额(GMV)增长超出预期，并结合更大规模的股票回购，估值可能达到 78兹罗提。而在悲观情景下，宏观经济放缓或竞争加剧等风险可能导致其估值降至 33兹罗提。