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巴克萊：Google「TPU即服務」或於2028年推升毛利逾15%

Jul 24, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

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根據巴克萊銀行 (Barclays) 的最新報告，Alphabet (GOOGL) 正準備推出一項重大的 AI 基礎設施計畫「TPU 即服務」(TPU-aaS)，並認為市場低估了其長期獲利潛力。該券商預測，此舉有望在 2028 年將 Alphabet 的毛利提升約 15%。

市場低估 TPU 即服務潛力

巴克萊在報告中指出，這項新業務模式將顯著擴大 Alphabet 的營業利益，並認為其潛在價值尚未完全反映在投資者的預期中。因此，巴克萊維持對 Alphabet 的「增持」(Overweight) 評級及 425 美元的目標價。

該行表示，在將 TPU-aaS 業務納入財務模型後，已大幅上調對 Google Cloud 的營收及營業利益預測。此計畫的核心是讓 Google 能直接銷售其自研的張量處理器 (TPU) 運算能力，而不僅僅是透過 Google Cloud 平台提供服務。

巴克萊預期，該模式初期將支援 AI 公司 Anthropic，未來可能擴展至其他 AI 開發者。此策略不僅能擴大整個產業的 AI 運算能力，也能讓 Alphabet 轉向更輕資產的基礎設施模式，從而提高其資本效率。

該券商估計，若部署規模如預期擴大，Google 到 2028 年可能透過 TPU-aaS 創造約 2500 億美元的營收，其中外部 TPU 銷售的運算能力將超過 11 GW。此營收預測較目前市場對 2028 年的共識高出超過三分之一，可望顯著提升 Google Cloud 的長期增長前景。

巴克萊分析，TPU-aaS 模式對整個 AI 生態系皆有益處。對於 Anthropic 這類 AI 實驗室而言，他們將能對其運算基礎設施擁有更大的控制權，並減少對超大規模雲端服務供應商合約的依賴。

同時，這也將為 Google 的合作夥伴帶來機會。報告點名，硬體供應商如博通 (Broadcom)、金融夥伴如黑石集團 (Blackstone) 以及基礎設施提供商 Fluidstack 等，都將因 AI 硬體、融資和資料中心管理需求的擴大而受益。