巴克莱：谷歌TPU即服务模式或将在2028年前提升公司利润超15%

巴克莱银行 (Barclays) 在一份报告中指出，Alphabet (GOOGL) 即将推出一项重要的人工智能基础设施新业务——“TPU即服务”(TPU-aaS)，并认为市场低估了该业务的长期盈利潜力。该行预测，此举或将在2028年前将 Alphabet 的毛利润提升约15%，同时显著扩大其营业收入。

新业务模式详解

根据巴克莱的分析，这项新模式将允许谷歌直接向客户销售其自研的张量处理单元 (Tensor Processing Units, TPU) 计算能力，而不仅限于通过谷歌云 (Google Cloud) 平台提供服务。此举旨在扩大整个人工智能行业的计算能力供给。

报告称，该服务最初将支持人工智能公司 Anthropic，未来可能扩展至其他人工智能开发者。通过转向更轻资产的基础设施模式，这一策略也有望提高 Alphabet 自身的资本效率。

对财务的重大潜在影响

巴克莱在将该业务纳入其财务模型后，大幅上调了对谷歌云的收入和营业利润预期。该行预计，TPU-aaS 模式可能带来显著的财务增长。

• 2028年收入预测：该业务可创造约 2500亿美元 的年收入。
• 算力规模：外部 TPU 销售的算力规模可能超过 11吉瓦。
• 市场预期：该收入潜力比当前市场对2028年的普遍收入预期高出 超过三分之一。

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行业生态系统或将受益

巴克莱认为，该模式将为整个人工智能生态系统带来优势。对于 Anthropic 等人工智能实验室而言，它们将对其计算基础设施拥有更大的控制权，并减少对超大规模云服务商协议的依赖。

同时，包括硬件供应商博通 (Broadcom)、金融合作伙伴黑石 (Blackstone) 和数据中心管理商 Fluidstack 在内的合作伙伴，也将从人工智能硬件、融资和管理需求的扩大中获益。

维持“增持”评级

基于对 TPU-aaS 业务潜力的看好，巴克莱维持了对 Alphabet 股票的“增持” (Overweight) 评级和 425美元 的目标价。该行强调，投资者预期中尚未完全反映出这一新业务带来的巨大机遇，它将显著提升谷歌云的长期增长前景。