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巴克萊示警：歐洲製藥業成長放緩點名首選與減碼個股

Sep 8, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

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巴克萊銀行 (Barclays) 在最新報告中，雖然維持對歐洲製藥、生技與生命科學產業的「中性」(Neutral) 評級，但對2027年的展望已從先前的正向偏好轉為更加謹慎。分析師指出，成長放緩與專利到期風險是主要考量。

展望轉趨保守三大理由浮現

巴克萊分析師 James Gordon 團隊指出，此次立場轉變主要基於三大因素。首先，預計2027年後期臨床試驗產品線的潛在價值將從2026年的約 750億美元，下降至約 500億美元。

其次，該行預測產業的營收成長將略為放緩，以當地貨幣計算的年增率將從2026年的8%降至2027年的 7%。最後，該產業正逐漸逼近重大的專利到期潮，預計2031年與2032年將分別有約 700億美元及 500億美元的藥品面臨專利懸崖。

報告也提到，目前大型製藥股的遠期本益比維持在15倍，巴克萊認為此估值「並未建立市場溢價」。

鑑於大型股的產品線展望較為平淡且成長趨緩，巴克萊表示其投資偏好已轉向生技、中型股與特殊製藥 (Specialty) 等次產業。分析師認為這些領域的成長潛力相對較高。

此外，該行預期生命科學公司在2027年的表現將相對突出，預測其成長速度將比2026年快上約2個百分點。

巴克萊在報告中也更新了其對28家公司的具體看法，以下為重點摘要：

大型製藥股：看好 AstraZeneca (阿斯特捷利康) 的2027年產品線潛力與估值重估空間，以及 Roche (羅氏) 的長期成長性與乳癌新藥上市，均給予「增持」(Overweight) 評級。相對地，因新任CEO帶來的估值重估已大致完成、2027年展望平淡，且愛滋病藥物專利到期日漸逼近，給予 GSK (葛蘭素史克)「減持」(Underweight) 評級。
生技股：看好 Genmab 的腫瘤產品線風險回報，以及 Argenx 的高速成長與產品線潛力，均給予「增持」評級。
中型與特殊製藥：給予 Bayer (拜耳)、Galderma 及 Grifols「增持」評級。但因面臨學名藥競爭與利潤壓力，將 Ipsen 評級下調至「減持」。
生命科學：看好 Lonza、Sartorius 及 Sartorius Stedim Biotech，給予「增持」評級；但對 Diasorin 則因執行風險與能見度有限而維持「減持」看法。

配合此份展望報告，巴克萊也宣布了數項評級調整。Hikma Pharmaceuticals 從「減持」上調至「與大盤持平」(Equal Weight)，Ipsen 從「與大盤持平」下調至「減持」，Zealand Pharma 則從「增持」下調至「與大盤持平」。

消息公布後，截至歐洲交易時段，Ipsen 股價重挫超過4%，而 Hikma 則上漲1.4%，顯示市場對此份報告反應迅速。