美銀點名三大機場營運商：看好地域多元化與旅遊需求復甦

美國銀行 (Bank of America) 最新報告點名三家主要的機場營運商，認為這些公司憑藉地域多元化、強勁的旅遊需求及營運效率提升，已準備好迎接未來的成長。該分析聚焦於基本面穩固，並在國際市場上具備短期業績催化劑的企業。

三大機場營運商焦點

報告詳細分析了三家分別位於墨西哥、印度和中國的機場營運商，各自擁有獨特的投資亮點與成長動能。

ASUR：地域多元化龍頭

墨西哥東南機場集團 (Grupo Aeroportuario del Sureste, ASR)，是美銀在墨西哥市場的首選。其最大優勢在於透過併購活動實現的地域多元化經營。ASUR 目前在墨西哥經營 9 座機場、波多黎各 1 座、哥倫比亞 6 座，並於 2025 年 7 月收購了位於洛杉磯、芝加哥和紐約三座美國機場的零售業務。

• 持續擴張：公司已宣布收購 Companhia de Participacoes em Concessoes，此舉將使其業務版圖擴展至巴西、厄瓜多、哥斯大黎加等地的 20 座機場，新增旅客吞吐量達 4,500 萬人次。
• 營運優化：董事會計畫整合過去外包給策略夥伴的技術服務，預期將簡化營運並提高獲利能力。
• 收入結構：ASUR 在墨西哥同業中擁有最高的非管制性收入佔比，這類收入沒有潛在的增長上限。儘管 2026 年 6 月總客運量年減 5.8%，但 2026 年第一季總營收仍受惠於美國業務擴張而年增 2.2%。

GMR Airport：掌握印度市場高成長

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GMR 機場公司 (GMR Airport) 經營印度德里機場和海德拉巴機場等重要樞紐。美銀看好其能受惠於印度航空旅遊需求的蓬勃發展，包括國內「鐵路轉航空」的趨勢以及日益增長的國際旅遊需求。

該公司的非航空業務潛力巨大，可望從印度消費者不斷提升的免稅品消費力，以及其土地儲備帶來的房地產開發機會中獲利。短期催化劑包括中東衝突導致的運能中斷情況正常化、海德拉巴國內航線在 2026-27 冬季航班恢復後的客流反彈，以及圍繞海德拉巴監管決策的明朗化。公司在 2026 財年第四季總收入年增 36%，並實現了十年來的首次年度獲利。

北京首都機場：營運轉機題材

北京首都國際機場 (0694.HK) 被視為一檔「轉機股」。在經歷大興機場分流和疫情衝擊後，公司營運正逐步復甦。中國民航局 (CAAC) 已批准新增航班時刻，可望加速國際客流的增長。

管理層持續推動成本控制，且未來數年資本支出預計僅維持在人民幣 3-5 億元的較低水平。2025 年底簽訂的新免稅合約提高了固定租金比例，與疫情期間的補充合約相比，免稅收入增加了 7%。從估值來看，北京首都機場的 2026 年預估股價淨值比僅 0.5 倍，較 2017 年以來的歷史平均水平低約 2 個標準差。