美銀：AI股拋售屬健康輪動，非崩盤警訊

根據美銀證券（BofA Securities）的分析，近期人工智慧（AI）相關股票的拋售潮，應被視為市場健康的資金輪動，而非更廣泛跌勢的開端。該券商建議，在總體經濟風險增加和估值偏高的背景下，投資人應考慮分散其投資組合。

AI 股回檔的背後因素

美銀證券指出，市場情緒受到多項因素影響，導致資金從 AI 概念股流出。主要擔憂包括：

• 支出的可持續性：市場對 AI 驅動的資料中心支出能否持續感到疑慮。
• 成本上升：記憶體和 AI 代幣（token）的成本上揚，侵蝕潛在利潤。
• 替代方案的競爭：轉向更低成本的中國開源 AI 模型，可能為現有領導者帶來壓力。

與此同時，原油價格下跌和美國實質利率上升等宏觀因素，促使投資人將資金輪動至 AI 以外的板塊，即使基準指數可能掩蓋了市場內部的巨大轉變。

市場前景與主要風險

美銀證券認為，目前市場處於健康的輪動階段，交易過於擁擠的高估值、高貝塔值股票在經歷長期上漲後出現回檔修正。該行警告，只有當市場集中度達到類似網際網路泡沫或 2008 年金融危機時的極端水平，才可能預示著更嚴重的崩盤。

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報告也提到季節性因素，動能股通常在 6 月底至 8 月初之間表現較弱。儘管 AI 股可能在財報季後反彈，但美銀預期任何復甦都將是漸進的，而非一蹴可幾。

該行點出市場面臨的最大風險，是油價持續飆升，這可能迫使聯準會（Federal Reserve）維持鷹派立場，進一步推高實質利率，從而引發高估值 AI 股的更深度拋售。不過，美銀認為這種情況目前發生的可能性不大。

投資策略建議

展望未來，美銀證券建議投資人應繼續持有 AI 相關部位，但應避免本益比過高的股票。同時，建議增加對穩定增長型公司以及特定非 AI 板塊的配置。

在市場廣度改善和油價走低的預期下，包括銀行、國防、營建、不動產、零售和食品等行業可能從中受益，值得投資人關注。