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AI関連株の売りは「健全な循環」、本格的な下落ではないとBofA証券が分析
バンク・オブ・アメリカ（BofA）証券は、最近の日本のAI関連株の売りについて、広範な下落相場の始まりではなく、株式市場における健全なローテーション（資金循環）の表れであるとの見解を示した。マクロ経済リスクの高まりと割高なバリュエーションを背景に、投資家にはポートフォリオの多様化を推奨している。
売りの背景にある複数要因
BofA証券の分析によると、AI関連銘柄への売り圧力は複数の要因が重なった結果だという。投資家心理を冷やした主な要因として、以下の点が挙げられている。
- AI主導のデータセンター投資の持続性に対する懸念
- メモリーおよびAIトークンのコスト上昇
- より安価な中国製オープンソースAIモデルへのシフト
同時に、原油価格の下落と米国の実質金利の上昇が、投資家にAI以外のセクターへの資金移動を促した。BofAは、主要株価指数だけでは見えにくい、市場内部での大きな資金シフトが起きていると指摘する。
市場のリスクと投資戦略
AdBofA証券は、市場にとっての最大のリスクとして、原油価格の持続的な高騰を挙げる。これが米連邦準備制度理事会（FRB）にタカ派的な姿勢を維持させ、実質金利をさらに押し上げ、割高なAI株の本格的な売りを引き起こす可能性があるという。しかし、現時点ではこのシナリオの可能性は低いと見ている。
投資戦略については、AI関連銘柄を保有し続ける一方で、他のセクターへもエクスポージャーを広げるべきだと助言。過度に割高な株価収益率（PER）を持つ銘柄は避けつつ、安定成長企業や非AIセクターへの配分を増やすことを推奨している。具体的には、銀行、防衛、建設、不動産、小売、食品といったセクターを挙げた。
季節性アノマリーと今後の見通し
今回のローテーションには季節的な要因も寄与しているとBofAは指摘する。例年、業績修正の勢いが衰える6月下旬から8月上旬にかけては、モメンタム株が軟調に推移する傾向がある。
第1四半期の決算発表後にはAI関連株が反発する可能性もあるが、その回復は即時的なものではなく、緩やかなものになると予想している。ドットコムバブルや2008年の金融危機のように市場の集中が極端に高まらない限り、深刻な市場崩壊の兆候とは見ていないようだ。