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富蘭克林坦伯頓：AI 漲勢與網路泡沫存在本質區別
Summary
富蘭克林坦伯頓指出，當前由 AI 驅動的市場漲勢與 1990 年代末的網路泡沫不同，主要原因在於現今的領導企業具備更穩健的獲利能力與更高的產業進入門檻。
資產管理巨頭富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）表示，儘管市場上出現將當前人工智慧（AI）驅動的漲勢與 1990 年代末網路泡沫相提並論的聲音，但兩者之間存在著重要的差異。
企業基本面大相逕庭
富蘭克林坦伯頓 ETF 投資策略總監 Marcus Weyerer 指出：「我們理解外界對於今日 AI 漲勢是否重演網路泡沫的疑慮，但在我們看來，這樣的比較並不完美。」
他解釋，網路泡沫時代許多備受追捧的公司缺乏獲利能力、現金流和可持續的競爭優勢。相比之下，當今許多 AI 領導者在生態系統的多個層面進行營運，包括晶片、雲端基礎設施、軟體平台和專有數據，這有助於它們在更長時期內維持其定價能力和利潤率。
漲勢規模與產業門檻
從數據上看，當前的市場漲幅仍較為溫和。報告指出，自 2022 年低點以來，標普 500 指數在本輪漲勢的第 188 週內上漲了 108%，而 1990 年代末的網路泡沫在同一時期內的漲幅則高達 127%。這顯示本輪漲勢在持續時間和幅度上均小於當時的週期。
AdWeyerer 強調，AI 基礎設施需要大量的資本投資，這為產業創造了比早期許多技術週期更高的進入門檻。該領域需要在半導體、記憶體、電力、數據中心和數位基礎設施上進行巨額支出。
投資焦點轉向「賣鏟人」
富蘭克林坦伯頓觀察到，投資者的注意力已從建立 AI 應用的「大型雲端服務商」（hyperscalers），轉向為這些應用提供必要基礎設施的「賣鏟人」（picks-and-shovels）業務。
Weyerer 認為：「對我們而言，這標誌著 AI 投資週期的成熟，而非此一主題的退燒。」隨著本週多家主要 AI 相關公司將公布財報，市場將密切關注其業績表現是否能支撐目前的估值。