Franklin Templeton: Đà tăng của cổ phiếu AI khác biệt cơ bản so với bong bóng dotcom

Franklin Templeton cho rằng đợt tăng trưởng thị trường do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy hiện nay có những khác biệt quan trọng so với thời kỳ bùng nổ internet cuối những năm 1990, cho thấy một nền tảng bền vững hơn dựa trên lợi nhuận và lợi thế cạnh tranh rõ ràng.

So sánh với kỷ nguyên Dotcom

Ông Marcus Weyerer, Giám đốc Chiến lược Đầu tư ETF tại Franklin Templeton, nhận định mặc dù có những so sánh giữa hai giai đoạn, "sự so sánh này là không hoàn hảo". Theo dữ liệu được công bố, chỉ số S&P 500 đã tăng 108% kể từ mức đáy năm 2022, so với mức tăng 127% trong cùng khoảng thời gian của chu kỳ cuối những năm 1990.

Điều này cho thấy đợt tăng giá hiện tại vẫn ngắn hơn về thời gian và nhỏ hơn về quy mô so với giai đoạn bùng nổ dotcom ở cùng thời điểm. Tuy nhiên, sự khác biệt cốt lõi nằm ở chất lượng của các công ty dẫn dắt thị trường.

Nền tảng cơ bản vững chắc hơn

Sự khác biệt lớn nhất là về khả năng sinh lời. Ông Weyerer chỉ ra rằng nhiều công ty được thổi phồng trong kỷ nguyên dotcom thiếu lợi nhuận, dòng tiền và lợi thế cạnh tranh bền vững. Ngược lại, các công ty hàng đầu về AI ngày nay lại có nền tảng tài chính vững chắc.

Ad

"Nhiều công ty dẫn đầu ngày nay hoạt động trên nhiều tầng của hệ sinh thái, điều này có thể giúp họ duy trì sức mạnh định giá và biên lợi nhuận trong thời gian dài hơn đáng kể," ông Weyerer giải thích. Các tầng này bao gồm:

• Chip bán dẫn
• Hạ tầng đám mây
• Nền tảng phần mềm
• Dữ liệu độc quyền

Rào cản gia nhập và sự trưởng thành của chu kỳ đầu tư

Một yếu tố quan trọng khác là yêu cầu vốn đầu tư khổng lồ cho hạ tầng AI, từ chất bán dẫn, bộ nhớ, trung tâm dữ liệu đến điện năng. Điều này tạo ra rào cản gia nhập cao hơn nhiều so với các chu kỳ công nghệ trước đây, giúp củng cố vị thế của các công ty hiện hữu.

Franklin Templeton cũng ghi nhận sự thay đổi trong sự quan tâm của nhà đầu tư, từ các "hyperscaler" (những gã khổng lồ công nghệ) xây dựng ứng dụng AI sang các doanh nghiệp "picks-and-shovels" (cuốc và xẻng) – những công ty cung cấp hạ tầng thiết yếu. Theo ông Weyerer, "điều này báo hiệu một sự trưởng thành của chu kỳ đầu tư AI chứ không phải là sự mờ nhạt của chủ đề này."