Sự phân hóa tại Trung Quốc: Cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng chạm mức thấp nhất thập kỷ khi dòng vốn đổ vào trí tuệ nhân tạo.

Sự phân hóa rõ rệt đang ngày càng mở rộng trên thị trường Trung Quốc, với cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng lao dốc xuống mức thấp nhất trong thập kỷ, trong khi cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là những cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo, tiếp tục tăng mạnh. Xu hướng này làm nổi bật bức tranh kinh tế không đồng đều, nơi mà sự thúc đẩy của chính phủ vào các ngành công nghệ cao đã không thể chuyển hóa thành sự thịnh vượng rộng khắp cho các hộ gia đình.

Câu chuyện của hai lĩnh vực

Theo một báo cáo của Bloomberg, các chỉ số phụ về hàng tiêu dùng của MSCI Trung Quốc đã giảm khoảng 18% trong sáu tháng qua, đẩy chúng xuống gần mức định giá thấp nhất trong khoảng 10 năm. Ngược lại hoàn toàn, chỉ số công nghệ, vốn có sự tiếp xúc mạnh mẽ với AI, đã tăng hơn gấp đôi so với mức năm 2016.

Khoảng cách hiệu suất này bắt nguồn từ hoạt động kinh tế mất cân bằng của Trung Quốc. Trong khi trọng tâm chiến lược của Bắc Kinh vào công nghệ tiên tiến đã thúc đẩy xuất khẩu và đầu tư vào AI, nhu cầu trong nước vẫn còn yếu. Sự suy thoái kéo dài trên thị trường bất động sản, cùng với tăng trưởng thu nhập yếu và niềm tin người tiêu dùng giảm sút, đã hạn chế nghiêm trọng chi tiêu. Doanh số bán lẻ, một chỉ số quan trọng về sức khỏe người tiêu dùng, chỉ tăng 0,4% trong tháng 8.

Lợi nhuận và dòng vốn đầu tư phản ánh sự phân hóa

Áp lực lên người tiêu dùng thể hiện rõ ràng trong kết quả kinh doanh của các công ty. Trong mùa báo cáo lợi nhuận gần đây nhất, các công ty hàng tiêu dùng thiết yếu trong chỉ số MSCI China đã không đạt được kỳ vọng lợi nhuận với mức giảm đáng kinh ngạc 47, trong khi các công ty hàng tiêu dùng không thiết yếu cũng giảm gần 10, theo dữ liệu của Bloomberg. Ngược lại, các công ty công nghiệp và công nghệ đã báo cáo lợi nhuận vượt quá kỳ vọng của các nhà phân tích.

Ad

Các nhà đầu tư đã phản ứng bằng cách phân bổ lại vốn. Các quỹ được quản lý chủ động, trước đây tập trung vào các công ty hàng tiêu dùng, được cho là đã tăng cường đầu tư vào công nghệ. Dữ liệu cũng cho thấy dòng vốn đổ vào các quỹ ETF tập trung vào công nghệ ngày càng vượt trội so với các quỹ nhắm mục tiêu vào các công ty tiêu dùng.

Khoảng cách định giá ngày càng mở rộng

Việc bán tháo đã tạo ra một khoảng cách định giá đáng kể giữa các ngành. Các chỉ số tiêu dùng MSCI China hiện đang giao dịch ở mức bội số lợi nhuận dự phóng tương đối thấp, điều này có thể thu hút các nhà đầu tư chiến thuật trong thời kỳ biến động của ngành công nghệ.

• Hàng tiêu dùng không thiết yếu: ~11 lần lợi nhuận dự phóng
• Hàng tiêu dùng thiết yếu: ~13 lần lợi nhuận dự phóng
• Công nghệ thông tin: ~21 lần lợi nhuận dự phóng

Tuy nhiên, các nhà phân tích tin rằng sự phục hồi bền vững của cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng khó có thể xảy ra nếu không có sự cải thiện cơ bản về nhu cầu trong nước. Với các biện pháp hỗ trợ thị trường nhà ở gần đây vẫn chưa thể đảo ngược xu hướng giảm giá bất động sản, niềm tin và chi tiêu của hộ gia đình dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực.