ความแตกต่างในจีน: หุ้นกลุ่มผู้บริโภคร่วงลงต่ำสุดในรอบทศวรรษ ขณะที่เงินทุนไหลเข้าสู่ปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ความแตกต่างที่ชัดเจนกำลังเกิดขึ้นในตลาดหุ้นจีน โดยหุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบทศวรรษ ขณะที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มนี้เน้นให้เห็นถึงสภาพเศรษฐกิจที่ไม่สมดุล ซึ่งการผลักดันของรัฐบาลในอุตสาหกรรมไฮเทคไม่ได้ส่งผลให้เกิดความมั่งคั่งในครัวเรือนอย่างกว้างขวาง

เรื่องราวของสองภาคส่วน

จากรายงานของ Bloomberg ดัชนีย่อยสินค้าอุปโภคบริโภคของ MSCI China ร่วงลงประมาณ 18% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ทำให้มูลค่าหุ้นลดลงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบประมาณ 10 ปี ในทางตรงกันข้าม ดัชนีเทคโนโลยีซึ่งมีการลงทุนใน AI สูง กลับเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากระดับในปี 2016

ช่องว่างด้านผลการดำเนินงานนี้มีรากฐานมาจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ไม่สมดุลของจีน ในขณะที่การมุ่งเน้นเชิงกลยุทธ์ของปักกิ่งในด้านเทคโนโลยีขั้นสูงได้ช่วยกระตุ้นการส่งออกและการลงทุนใน AI แต่ความต้องการภายในประเทศยังคงเปราะบาง การชะลตัวที่ยืดเยื้อในตลาดอสังหาริมทรัพย์ ประกอบกับการเติบโตของรายได้ที่อ่อนแอและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลง ได้จำกัดการใช้จ่ายอย่างรุนแรง ยอดขายปลีก ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญของสุขภาพผู้บริโภค เติบโตเพียง 0.4% ในเดือนสิงหาคม

ผลประกอบการและการไหลเวียนของนักลงทุนสะท้อนความแตกต่าง

แรงกดดันต่อผู้บริโภคนั้นเห็นได้ชัดเจนในผลประกอบการของบริษัทต่างๆ ในช่วงฤดูกาลประกาศผลประกอบการล่าสุด บริษัทในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐานในดัชนี MSCI China พลาดเป้าหมายกำไรไปถึง 47% ในขณะที่บริษัทในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยพลาดเป้าหมายไปเกือบ 10% ตามข้อมูลของ Bloomberg ในทางกลับกัน บริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมและเทคโนโลยีรายงานผลประกอบการที่สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้

Ad

นักลงทุนตอบสนองด้วยการจัดสรรเงินทุนใหม่ กองทุนรวมที่เคยเน้นลงทุนในหุ้นกลุ่มผู้บริโภคได้เพิ่มการลงทุนในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมากขึ้น ข้อมูลยังแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินทุนไหลเข้าสู่กองทุน ETF ที่เน้นเทคโนโลยีนั้นแซงหน้ากองทุนที่เน้นหุ้นกลุ่มผู้บริโภคมากขึ้นเรื่อยๆ

ช่องว่างด้านมูลค่ากว้างขึ้น

การเทขายได้สร้างช่องว่างด้านมูลค่าที่สำคัญระหว่างภาคส่วนต่างๆ ดัชนีหุ้นผู้บริโภคของ MSCI China ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ระดับอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าที่ค่อนข้างต่ำ ซึ่งอาจดึงดูดผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์ในช่วงที่ภาคเทคโนโลยีมีความผันผวน

• สินค้าฟุ่มเฟือย: ประมาณ 11 เท่าของกำไรล่วงหน้า
• สินค้าอุปโภคบริโภค: ประมาณ 13 เท่าของกำไรล่วงหน้า
• เทคโนโลยีสารสนเทศ: ประมาณ 21 เท่าของกำไรล่วงหน้า

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เชื่อว่าการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนของหุ้นกลุ่มผู้บริโภคเป็นไปได้ยากหากปราศจากการปรับปรุงพื้นฐานในด้านอุปสงค์ภายในประเทศ เนื่องจากมาตรการล่าสุดเพื่อสนับสนุนตลาดที่อยู่อาศัยยังไม่สามารถพลิกกลับราคาอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลงได้ ความเชื่อมั่นและการใช้จ่ายของครัวเรือนจึงคาดว่าจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน