巴克萊上調愛迪達評級至「加碼」，看好其為買入良機

巴克萊銀行（Barclays）分析師將運動用品大廠愛迪達（Adidas）的股票評級從「持平」（Equal Weight）上調至「加碼」（Overweight），稱在整個運動用品產業經歷「完美風暴」後，該股已成為一個買入良機。受此消息激勵，愛迪達股價在週三早盤上漲 1.4%。

產業結構重置，成長前景看俏

巴克萊分析師在一份報告中為該產業提出新的市場框架，認為「全球雙頭壟斷的時代已經過去」，且產業成長已出現結構性重置。該行預計，到 2029 財年，全球運動用品產業的年增長率將穩定在約 4% 左右。

報告進一步預測，市場領導者耐吉（Nike）的年增長率約為 1%，而包括愛迪達在內的其他業者，年增長率則可望接近 6%。分析師認為，由於全球消費環境疲軟、缺乏大型體育賽事，以及主要品牌的促銷活動增加，2025 年可能標誌著市場的谷底。

利潤率復甦與多重催化劑

儘管宏觀背景充滿挑戰，巴克萊認為愛迪達的「利潤率復甦進展順利，且仍有持續改善的空間」。分析師點出多項支持此次評級上調的催化劑，包括：

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• 2026 年的息稅前利潤（EBIT）有潛力超越公司 23 億歐元的財測目標。
• 可能從 2027 年開始，進入一個新的「業績超標並上調財測」的循環。
• 公司預計於 9 月 23-24 日舉行的「創新之家」（Home of Innovation）活動。
• 可能獲得進一步的關稅退款，這最早可能在今年就將公司的 EBIT 利潤率推升至接近 10% 的目標。

中期展望：管理改善成效遭低估

從中期角度來看，巴克萊認為市場低估了愛迪達「如今已是一家管理更為出色的公司」。該行指出，愛迪達在關鍵地區的市佔率呈現積極勢頭，並擁有更強大的創新產品線，有助於支持更長的產品週期和更廣泛的增長。

相較之下，巴克萊維持對其競爭對手 Puma 的「持平」評級，理由是其「下行空間有限，但投資前景的清晰度也有限」。分析師提到，投資人對 Puma 仍處於觀望狀態，部分原因是安踏體育計劃在 2026 年底前收購其股份，這限制了短期內出現重大戰略行動的可能性。