花旗：日本股市走强是日元疲软的关键驱动因素

花旗集团（Citi）分析师在一份报告中指出，日本股市的历史性高位是近期日元疲软的一个关键驱动因素。该行认为，与投资者再平衡和对冲交易相关的日元抛售活动，是造成日元下行压力的主要原因。

股市上涨如何拖累日元

花旗解释称，随着日本股指近几个月攀升至创纪录水平，持有日本股票的国内外投资者为对冲其汇率风险，倾向于卖出日元。尤其是在股票价值迅速上涨时，这种对冲需求会更加强烈。

报告称，如果日本股市的强劲涨势持续，日元将继续面临下行压力。这是因为投资者需要不断卖出日元，以维持其投资组合的平衡，对冲其不断增值的股票头寸。

扭转颓势的潜在因素

花旗认为，在当前市场环境下，有两种主要方式可以抑制日元的弱势：

Ad

• 政策正常化：日本央行（Bank of Japan）提前推动货币政策正常化。
• 市场干预：日本财务省（Ministry of Finance）入市干预，直接买入日元。

此外，花旗补充说，即使日本股市继续上涨，但如果上涨速度放缓，日元的下行压力也应会有所缓解，因为投资者进行日元卖出对冲的必要性会随之降低。

市场展望与关键水平

在技术层面，花旗将1美元兑165日元视为近期的关键水平。尽管短期承压，该行表示，其对日元的长期看涨情景“基本不受影响”，即便日本股市继续走高。

从更广泛的背景来看，日元本已因日本央行维持超宽松货币政策而承压，而其他主要央行则已收紧政策，这种政策分歧是导致日元对美元等主要货币持续疲软的根本原因之一。