美银：日元看空情绪升至四年高位，政策担忧压倒干预风险

根据美国银行全球研究部发布的最新外汇与利率情绪调查，投资者对日元的看空情绪已恶化至四年来最严重的水平。报告指出，市场对日本货币及财政政策前景的担忧，是导致悲观情绪蔓延的主要原因，其影响已超过对日本当局可能入市干预的警惕。

政策担忧主导市场情绪

美国银行的7月调查发现，尽管整体市场的信念度相对较低，但受访者绝大多数将日元预期走弱归咎于日本央行和财政政策风险。这一因素的重要性超过了不断收窄的利率差或估值论据。

报告同时指出，尽管投资者仓位近期才转向温和看空，表明许多市场参与者因忌惮官方干预而保持谨慎，但投机性仓位的表现则更为激进。

投机性空头头寸创下新高

投机者正大举押注日元将进一步贬值。美国银行援引美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的数据称，杠杆基金目前持有的日元净空头头寸已达到 2007年以来的最大规模。

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这一数据凸显出，尽管日本官员一再发出警告，但市场做空日元的意愿依然强烈。美国银行认为，干预风险的存在可能阻止了看空仓位变得更加极端。

市场聚焦日本央行下一步行动

日元的疲软背景是日本与美国之间悬殊的利率差距。投资者普遍质疑日本央行是否有决心以足够快的速度收紧货币政策，从而为日元提供实质性支撑。

• 官员表态：日本财务大臣片山（Katayama）的言论以及有关政府养老投资基金（GPIF）可能增持国内债券的建议，表明决策者正日益感受到日元和日本国债市场所面临的压力。
• 关键会议：市场正密切关注日本央行将于 7月30日至31日 召开的政策会议，届时央行将更新其季度经济和通胀预测。

与此同时，对美联储可能在更长时间内维持高利率的预期继续支撑美元，这使得美元兑日元汇率徘徊在1986年以来的高位附近，进一步加剧了日元的下行压力。