加拿大皇家银行下调维兹航空评级至“表现不佳”，担忧其盈利复苏前景

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）已将廉价航空公司维兹航空（Wizz Air Holdings, LON:WIZZ）的股票评级从“行业同步”下调至“表现不佳”。该行分析师指出，维兹航空近期的盈利数据因一次性项目而被美化，投资者可能对其利润复苏的速度过于乐观。

下调详情与核心理由

加拿大皇家银行维持其 900 便士的目标价，这意味着该股较当前水平存在约 20% 的潜在下行空间。该行表示，尽管已将燃油价格下降的因素考虑在内，其对维兹航空 2027 和 2028 财年的盈利预测仍低于市场共识。

分析师认为，近期航空燃油价格的下跌预计不会在短期内带来盈利上调。原因是单位收入疲软、燃油外成本上升以及运力增长过快等负面因素，可能会抵消燃料成本下降带来的利好。

盈利质量引发担忧

报告强调，维兹航空 2026 财年的盈利质量弱于其公布的整体数据。该业绩主要得益于约 5.42 亿欧元的其他收入（主要来自赔偿款及售后回租收益）以及 1.02 亿欧元的外汇收益。

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加拿大皇家银行预计，这些收入来源将在未来几年逐渐消退，即使停飞的飞机数量减少会对其运营有利，但这仍将对盈利复苏构成阻力。此外，报告还指出，由于长期成本影响，维兹航空管理层日益倾向于持有飞机所有权，而非进行售后回租交易。

估值与长期展望

加拿大皇家银行认为，维兹航空目前的估值水平反映出投资者预期其将实现“曲棍球棒式”的急剧复苏，这比该行的预期要乐观得多。如果未来盈利未能达到市场预期，其股价将面临回调风险。

尽管该行仍预测维兹航空的盈利将在 2030 财年前持续改善，但预计其息税前利润率（EBIT margin）将在 6% 至 7% 左右，低于疫情前实现的两位数水平。