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伯恩斯坦：市场对沃尔玛价格战的担忧过度，股价回调提供买入良机
Summary
投资公司伯恩斯坦重申对沃尔玛的“跑赢大盘”评级，认为市场对其加大价格投资的担忧“过度”，并看好其电商和零售媒体业务的长期盈利潜力。
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Background
投资研究公司伯恩斯坦（Bernstein）在一份致客户的报告中重申了对沃尔玛（Walmart）的“跑赢大盘”（Outperform）评级，维持其 145美元 的目标价。该机构认为，在竞争对手克罗格（Kroger）发布相关公告后，投资者对沃尔玛需要进行价格投资的担忧显得“过度”。
价格领导地位稳固
伯恩斯坦分析师Zhihan Ma指出，沃尔玛“始终是价格领导者，价格投资并非新鲜事”。该机构预计，随着沃尔玛继续投资于价格，并扩大与竞争对手的价格差距，其市场份额将持续增长。
该报告还反驳了市场对价格投资可能侵蚀利润率的担忧。分析师表示，沃尔玛正在利用关税退款来为降价提供资金，并抵消货运通胀带来的成本压力。
长期盈利增长点
展望未来，伯恩斯坦认为，长期讨论的焦点在于沃尔玛通过其全渠道计划提升盈利能力的潜力。该机构的关键预测包括：
Ad- 电商业务：伯恩斯坦估计，在完全负荷且无补贴的基础上，沃尔玛美国核心电商业务在2026财年的息税前利润率（EBIT margin）为 -6%。但报告认为，通过自动化履约和提高配送路线密度，该业务“有望在2030财年实现盈利”。
- 零售媒体业务：预计沃尔玛美国零售媒体业务的规模将从目前占商品交易总额（GMV）的4%增长至约 5%。收入预计将从约 40亿美元 增至 110亿美元，为美国业务的息税前利润率贡献约 75个基点。
盈利前景及估值
综合电商业务的改善和零售媒体的增长，伯恩斯坦认为沃尔玛美国分部的息税前利润率有路径达到 7%。这意味未来四年内，每股收益（EPS）有 1.25美元 的上行空间。
伯恩斯坦在报告中总结称，沃尔玛股价近期的回调为投资者创造了“一个更具吸引力的切入点”。